碳市场作为一个典型的复杂系统,其价格波动行为不但会受到市场机制的作用,还会受到很多外界因素的影响,包括政治变革、气候变化、配额分配等,此类诸多外界因素的变化都会造成碳市场价格出现大幅度波动。因此,有必要研究碳市场价格波动规律并正确衡量风险。本文以欧盟碳配额(EUA)为研究对象,对欧盟碳市场的价格波动行为进行分析并基于极值理论进行风险度量,主要研究内容如下:(1)本文采用EGARCH模型来研究信息与碳价波动的关系,得出碳价收益率波动呈现非对称性特征,即“杠杆效应”十分显著的结论。选用EGARCH模型进行建模,实证研究表明,EGARCH效应广泛存在于欧盟碳排放交易体系的期现货市场的收益率序列,期现货价格波动均具有明显的非对称性。尤其是在碳期货市场中,价格波动均具有明显的非对称性,同等程度的负收益率冲击与正冲击相比,前者所引起的波动要更大,也就是存在明显的“杠杆效应”,等量的利空信息与利好信息相比,前者能带来更大的波动。(2)本文引入针对尾部极端风险的极值理论对欧盟碳价风险暴露程度进行分析,计算动态Va R,得出基于极值理论的动态Va R模型对碳市场收益率的评估更为有效的结论。本文通过度量碳市场静态Va R,运用GARCH模型对现货市场和期货市场碳价收益率波动进行建模,计算动态Va R,并进一步将基于极值理论的动态Va R模型与一般的动态Va R模型进行比较,来验证基于极值理论的动态Va R模型对碳市场收益率的评估是否更为有效。最后对GARCH-EVT-Va R模型应用于我国碳市场的风险进行度量研究,来进一步检验该模型是否有效。实证研究证明,将针对尾部极端风险的极值理论引入碳市场的风险管理中具有很强的实际操作意义,使用GARCH-EVT-Va R模型能够更好的度量碳市场风险。分析表明,欧盟碳排放交易体系的价格波动呈现不对称的特点,将极值理论引入碳市场的风险管理中具有很强的实际操作意义,GARCH-EVT-Va R模型是评估碳市场风险的有效方法。