该文首先简要但系统地综述了企业信用评级,分析了它的发展和一般方法,较为详细地介绍了CreditMetrics,CreditRisk+,CreditPortfolioView等几种流行的信用度量方法.接着文章阐述了期权理论应用于信用度量的原理,并在这一基础上详细介绍了KMV模型的框架、参数估计方法、演进和发展.文章分别提出了利用BSM期权定价模型和FCFF企业价值评估方法去估计隐含的企业资产波动率了σ<,A>利用GARCH方法去估计股权价值波动率了σ<,E>,并介绍了相应的方法.最后,文章在基于逻辑和经济意义的基础上推测了关系函数的形式,并利用中国股市的数据用非线性回归的方法拟合了中国市场了σ<,A>和σ<,E>的关系函数并进行了相关的验证和探讨.KMV模型在匾乏信用数据的中国市场具有特殊的意义.然而,KMV模型中σ<,A>和σ<,E>的关系是随市场不同而变化的.该文揭示了二者在中国市场的关系,为期权理论应用于中国的信用风险度量给出了新的框架和思路,具有一定的理论探讨和实际运用价值.