我国养老保险制度改革是从上世纪80年代中期开始的,到目前已经经过了二十多年的历程。这期间,改革从个别城市的试点开始,经过政府有关部门的规划和引导,逐步建立了基本保障、广泛覆盖,多个层次并逐步统一、资金来源多元化、保障制度规范化、管理服务社会化的社会保障体系。其中,社会保障基金的95%左右是养老金,这使得养老保险的重要地位日益突出。而人口老龄化已经成为世界性的问题,这对现收现付制的养老保险制度的可持续发展造成冲击。我国于2000年已经步入了老龄化社会,但是由于目前正经历着人口红利的阶段,赡养率仍在不断下降,所以老龄化问题并未受到政府的真正重视。但由于中国的特殊国情,从老龄化社会到老龄社会将较其他国家以更快的速度完成演变,人口红利会迅速转变为人口负债,因此我们必须重视20年后可能会出现的养老金支付危机。目前,我国养老保险体制中存在着隐形债务过大、企业缴费率过高、养老保险扩大覆盖面困难的问题,从而造成了财政困难、养老金入不敷出的现象,而且这些问题还有进一步加重之势。为解决养老金的短缺问题,近年来国家允许养老金逐步进入资本市场,以分享经济增长带来的好处,实现保值增值。资本市场的高收益也伴随着高风险,这在客观上要求建立与之相适应的合理有效、严密完整的监管体系来规范。为了说明这些问题,本文将从以下六个方面加以论述。第一章是养老保险的概述。在本章中,首先对中外养老保险制度的历史发展进行了回顾,总结出主要的三种模式,即现收现付模式、完全累计模式和部分累计模式,其中我国独创的统账结合的养老保险制度实质上也是一种部分累积模式。在对实践总结的基础上,本章对国内外养老保险的相关理论进行了系统评价,并将之归结为政治经济学派理论、新古典学派理论和金融学派理论。由于曾经流行一时的现收现付制的养老保险模式在人口老龄化问题的冲击下,出现了入不敷出的严重问题,笔者在本章进一步探讨养老保险资金的可持续发展问题,认为我国目前的养老模式是一个较好的选择,可以满足保险、收入再分配、尽可能地促进经济增长以及能最大限度地应付人口老龄化危机从而尽可能地实现制度的收支平衡的要求,促进经济发展、实现社会稳定,解决养老保险资金的可持续发展问题。第二章是养老保险资金的属性分析。养老保险制度的出现,其实质是政府干预市场的一种重要形式,在本章中,首先指出养老保险资金具有公共性与市场性两大基本属性,并从养老金的筹资、投资、支付、监管等方面对两大属性进行了系统分析。在此基础上,笔者结合我国养老保险资金的具体工作实践,从价值管理的角度,分析了其与财政和公共财务的关系。最后,以公共性和市场性的视角,分析了我国目前养老保险制度中存在的系列问题并提出了相应的解决方案。第三章是对养老保险资金筹集与可持续发展的系统阐述。笔者在对不同国家不同的筹资模式的比较分析的基础上,提出目前我国的养老金筹集中存在个人账户空转、企业缴费率过高、养老保险扩大覆盖面困难和未开征社会保障税四个方面的问题,指出如果任由这些问题的蔓生,必然危及养老保险资金的可持续发展。最后,着重从开征社会保障税的角度,提出解决资金筹集中存在问题的解决思路,并在结论性评论中,指出主要应以财政的思维考虑筹资问题。第四章是对养老保险资金投资运营与可持续发展问题的系统阐述。笔者首先以智利和美国的先进经验为出发点,分析了养老保险资金入市的重要性,并提出养老保险资金与资本市场良性互动的可能性。此后,笔者对目前社会统筹、个人账户养老资金以及社保基金的运行模式加以评价,指出投资问题中首先要解决个人账户空转问题。此外,本章还从理论和实践层面阐释了养老保险资金投资的风险分析与控制问题,最终提出了资金的投资主体、投资方式、投资对象及组合问题,并分析了养老保险资金在公司治理结构中的作用以及如何构建投资业绩评价体系。第五章是养老保险资金支付与可持续发展问题的系统阐述。在本章中,笔者首先介绍了资金支付管理中的支付条件、支付标准、支付方式等基本问题。然后针对现收现付、完全累计、部分累积三种模式,分别研究了其资金短缺的可能性和必然性,指出人口老龄化和巨大的转轨成本是造成资金短缺的主要原因。最后,针对目前我国资金支付中存在的问题,提出六个弥补短缺的思路,即调整财政支出结构、减持国有股份、发行特种国债、建立后备基金、加强税费征缴、调整支付条件和标准。第六章是养老保险资金监管与可持续发展问题的系统阐述。在本章中,笔者首先介绍了国外的政府直接监管、政府间接监管、私有化管理和混合管理四种监管模式,并归结了其主要的监管内容及其先进经验。在此基础上,分析了我国监管体系中存在的问题,即由于与养老保险基金监管有关的立法、以及相应的法律法规还不完善,还处于不断的摸索、改进、修正过程,还难以完全解决养老保险基金监管过程中出现的所有问题,这也在一定程度上的增加了养老保险资金监管中的风险性。而行政监管方面存在监管组织形式松散、监管行为紊乱、监管人员素质偏低等问题,必然影响了监管的效果。在市场化监管方面,由于会计师事务所等社会中介机构并未真正进入养老保险资金的审计领域,加之民众的参政意识不高,因此这方面的监管基本未起到太大的效果。资金监管是对养老保险资金运作的最后把关人,如果上述监管问题不能加以有效的解决,那么无论筹集到再多的资金、取得再多的投资收益、建立再有效的支付机制,最终养老问题都可能因为种种的原因无法落到实处。最后,指出必须加强监管工作,构建科学的立法、行政和市场化监管体系,并与资金的筹集、投资、支付相结合,最终实现我国养老保险制度的可持续性发展。笔者认为,本文的创新之处主要体现在以下四个方面:第一,可持续发展问题是近年来理论界和实务界的一个热门话题,并且几乎在每个领域都被赋予了可持续发展这个后缀,养老金领域也不例外。但是,并未就养老金与可持续发展这两个的问题的实质和内在联系有效的阐释,本文从理论的角度系统分析了养老保险资金的可持续性发展本质,并结合实践,从资金的筹集、投资、支出与监管四个层面分析了如何实现可持续性发展。第二,对某一经济范畴的属性分析,现今似乎已经不是理论界的关注重点,从国内外的相关研究而言,对养老保险资金的属性分析还是一个空白。笔者认为,只有对其属性有了正确的认识,方可与实践工作相结合,有效实现养老金的可持续发展。本文将养老保险资金的属性归结为公共性和市场性两个方面,认为其管理中应坚持“公平优先、兼顾效率”的原则,并与实践相结合,从价值管理角度,提出如何在财政与公共财务两个层面实现养老金的良性运行。第三,从国外的具体实践而言,养老金的投资运营多由共同基金之类的基金公司进行运作,因此,实务界和理论界对其评价都融合传统的基金业绩评价体系之中。从国内情形看,由于社保基金入市时间不长,而且其运营机构在性质上属于政府的事业单位——社保基金理事会,因此对其评价也多是机械的照搬了西方的经验。本文在借鉴已有的基金业绩评价方法的基础上,系统分析养老保险资金自身的目标与特性,提出了构建中国特色的养老保险资金业绩评价体系的思路。第四,由于我国现实中存在的个人账户空转、部分累积制部分蜕变为现收现付制的问题,加上我国现期正在经历着人口红利的阶段,赡养率逐年下降,各级政府对人口老龄化的问题重视程度还不够。因此,虽然理论界和实务界已经有人指出了统筹资金和个人账户资金实际上属于两个层面的资金,但是,对个人账户资金的管理,尤其是其投资主体并未做相关的研究。本文提出了个人账户资金的投资主体应该分步骤落实的思路,在目前尚未做实个人账户的情况下,可以以社保基金理事会为投资主体,以节约管理及制度变迁成本;而待账户做实之后,成立单独的营运主体,通过严格审批,构建寡头运营模式,实现资金投资主体的良性竞争与运营的目的。由于作者水平有限,论文中也存在着诸多不足。如对一些问题的理论的整体性把握不够,虽然对养老保险资金筹集、投资、支付、监管中存在的问题进行了系统阐述,也提出了相应的解决方案,但是这些方案未能通过相应的实证验证,可能存在些许问题。这也促使我在以后的工作与学习中不断探索,努力提高。