根据专家学者的相关研究结论,信息有效性会对经济运行产生重要影响。企业要充分披露财务信息以保护投资者及其他利益相关者的权益,已经成为人们的共识。与财务信息相对应,近年来非财务信息的作用不管在国内还是国外,无论理论界还是实务界也越来越得到重视,非财务信息披露是财务信息披露的有益补充已经得到了广泛认同。上市公司非财务信息披露可以分为年度披露、日常披露和临时披露三种。年度披露的载体主要为企业社会责任报告(CSR报告),是企业非财务信息披露的主要方式。本文以信息经济学理论、合法性理论、利益相关者理论为理论基础,这可以在理论上为本文的研究找到支撑点。理论上信息(财务信息和非财务信息,本文是指非财务信息,下同)的充分披露,可以降低信息不对称,有效解决“道德风险”和“逆向选择”问题；可以使企业经营行为满足合法性要求；可以保护利益相关者的利益。通过已有的研究成果可知,信息披露水平的提高可以缓解信息不对称问题,吸引更多投资者,从而股票交易变得频繁,企业资本成本就会相应减少。关于这一结论是否适合我国资本市场环境,一些学者也进行了相关研究,虽然得出的结论互不相同,但主流观点还是支持可以降低权益资本成本。然而多数研究是把非财务信息披露作为外生变量来进行分析的,很少有文献考虑两者之间可能存在的内生性问题。本文以我国资本市场环境为背景,对非财务信息披露与权益资本成本之间的关系从考虑内生性和不考虑内生性两个角度进行更加细致的分析。本文对国内外相关研究的文献进行了回顾并进行了借鉴,对非财务信息披露、权益资本成本的概念进行了说明,对被解释变量和解释变量的选择标准进行分析,在理论分析的基础上提出假设、设立模型。本文以2009-2011年沪深两市发布企业社会责任报告(非财务信息披露载体)的A股上市公司为研究样本,分别采用普通最小二乘法和两阶最小二乘法进行实证分析,通过对比分析,得出非财务信息披露可以降低权益资本成本的结论。研究采用润灵环球(RKS)发布的企业社会责任信息披露水平(CSR报告得分)作为非财务信息披露水平的衡量标准,运用PEG模型来估算权益资本成本。实证研究的具体结果有：(1)非财务信息披露水平的改进可以有效降低权益资本成本,并且这种效应具有持续性(对于滞后一期的权益资本成本同样有效)；(2)企业所处地区的市场化进程对这种负相关关系具有显著影响,市场化进程越高,这种负相关关系越显著和稳定。