现金，作为企业的一项重要资产，对企业的生产经营活动有着重要的影响：企业的现金持有能够降低其对外部融资渠道的依赖，满足企业的投资支出需求。但是，持有现金亦有相应的成本，例如超额的现金储备比起其他资产，更容易被代理人自由处置甚至侵占，从而损害公司的价值。而中国特定的制度和治理背景，为进一步研究企业的现金持有问题提供了新的视角。　　 本文以中国上市公司2000-2010年的财务数据为样本，研究了企业的现金持有与其产品市场的业绩之间的关系，以及现金持有影响产品市场结果的作用渠道。根据此前的文献，我们提出了如下假说：(1)企业现有的现金持有水平与其未来在产品市场的业绩正相关：企业充裕的现金储备，能够降低其面临的掠夺性风险，提高企业在产品市场的竞争能力；(2)企业现金持有与企业的资本支出、广告费用支出和人力资本支出正相关：现金充沛的企业通过为企业的长期战略行为融资来提高企业在产品市场上的竞争能力；(3)行业内现有企业的现金持有与行业的进入壁垒正相关：现有企业充沛的现金持有可能减少进入该行业的企业的数目。实证研究证实了前两个假说，但回归结果与第三个假说正好相反：行业内现有企业的现金持有与行业的进入壁垒呈显著负相关，现有企业持有的现金越多，未来可能有更多的企业进入该行业。分析其可能的原因，笔者认为行业内现有企业持有充沛的现金储备，可能是这些现有企业看好该行业的一种“积极信号”，而非对于潜在对手的“可信威胁”，因此在未来可能有更多的企业进入该行业。　　 与此前以欧美上市公司财务数据为样本的实证研究相比，本文的研究发现了中国市场的一些独特之处。首先，在短期内现金持有与产品市场的业绩呈显著的正相关关系，但是长期两者的相关性并不显著。其可能的原因是，在中国，现金充裕的上市公司可能存在一定程度的“短视”现象，他们倾向于“短、频、快”的现金使用方式，而非着眼于长远利益的投资。其次，在中国，现金持有影响企业产品市场竞争的主要渠道是为企业的战略行为提供现金保障，即影响企业自身的行为，而非影响竞争对手的行为。与欧美市场不同，行业内现有企业持有充沛的现金储备，可能是这些现有企业看好该行业的一种“积极信号”，而非对于潜在对手的“可信威胁”，因此在未来可能有更多的企业进入该行业。本文的研究结论丰富了关于中国上市公司流动性的文献，在一定程度上揭示了现金持有的战略性作用，并在现金持有与产品市场业绩之间建立起一种联系。