金融危机之后我国制造业行业发展缓慢,产能过剩问题愈发严重。近年来产能过剩行业频繁出现负债规模增长过快,杠杆率持续攀升和债务违约现象。本文梳理了政府干预背景下金融杠杆影响企业产能过剩的机理。首先金融杠杆本身会促使企业加大产能投资进而加剧产能过剩程度。而地方政府一方面干预土地资源配置,将工业用地低价出让,为企业提供了廉价融资抵押物,为企业贷款提供便利,加剧企业产能过剩;一方面对信贷资源配置过度干预,降低企业融资成本,促使企业加大杠杆,进而恶化了制造业行业产能过剩状况。在机理分析的基础上,本文基于2010-2018年A股制造业上市公司数据,实证分析了整体样本、不同所有制企业和不同地区企业金融杠杆与产能过剩的关系。本文还创新性地建立调节效应指标实证检验了政府干预对金融杠杆影响企业产能过剩的调节作用,也进行了异质性分析,结果表明:杠杆率与中国制造业企业产能过剩的确有正向关系,且民营企业企业杠杆率对产能过剩的影响比国有企业更大,中部地区企业杠杆率与产能过剩的关系不明显,西部企业杠杆率对产能过剩的影响比东部企业大。进一步研究表明,政府土地政策对杠杆率影响企业产能过剩的调节作用显著,且这种调节作用在国有企业中比民营企业更明显,在东部和西部地区企业中明显,在中部地区企业中不显著;由于政府信贷政策造成的信贷资源扭曲,适当提高融资成本能减缓杠杆率对企业产能过剩的影响,而这种调节作用只对西部地区企业不明显,在国有企业中的调节作用比民营企业更大。最后,针对理论分析和实证检验的结果,提出我国制造业企业去杠杆、减少政府干预以达到去产能的政策建议。