当今世界正处在百年未有之大变局,全球经济格局深度变迁,新兴市场经济体快速发展,世界多极化形势渐趋明朗,而新冠疫情的爆发更是加剧了变局的演进。当前,我国正处转换增长动力的转型期和攻关期,也是金融体系中问题集中暴露、风险易于积聚的阶段。在内外部压力并存的情况下,更应注重金融安全,加强风险预警预见预判,建立健全的应对预案和处置机制防控金融风险,构建金融体系有效支撑实体经济机制,保证经济、金融体系平稳运行。2022年我国政府工作报告中也明确提出,要坚持稳字当头、稳中求进,防范化解重大金融风险,继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针,做好经济金融领域风险防范和处置工作。在此背景下,合理测度我国金融风险,掌握其演化特征,明确风险冲击对宏观经济和金融市场影响机理,分析金融风险传导渠道,并探索应对风险冲击的最优政策组合,对我国在新发展阶段建立金融风险防范预警体系、完善宏观调控政策框架、推动经济高质量发展、实现经济金融协调稳定具有重大现实意义。有鉴于此,本文遵循“理论演进梳理→实证结果分析→理论模型构建与反事实模拟分析→结论与政策建议”的研究逻辑,紧密围绕中国金融风险的测度、中国金融风险对宏观经济和金融体系的影响、中国金融风险的传导机制以及应对金融风险最优政策调控框架构建四个关键问题展开研究。在研究思路方面,按照“理论基础与文献综述→金融风险水平的测度与演化特征分析→金融风险对宏观经济和金融体系的影响研究→金融风险溢出效应和传导渠道实证检验→金融风险传导机制理论解析→金融风险冲击政策应对与反事实模拟分析”依次展开。各部分的具体研究内容及所采用的研究方法如下:论文第1章介绍中国当前内外部金融环境与金融风险相关理论背景,提出本文的研究目标与研究意义,仔细推敲研究思路和框架,明确各部分具体研究内容和研究方法,阐述本文的主要创新之处。第2章回顾金融风险相关理论的发展脉络与研究进展,对金融风险的内涵进行梳理及阐释,对金融风险的测度、影响、传导和政策应对系列相关问题的研究进展进行系统梳理与述评,明确本文研究目标及其与现有研究关系。第3章对传统金融风险测度方法进行汇总和梳理,明确条件在险价值和期望缺口两类测度方法的优势与局限,首先使用较新发展的频域溢出指数方法,对中国银行业、证券业、保险业和房地产业四个主要金融子市场风险水平进行测度和频域信息分解,并基于对定义的归纳,提出一种新的金融风险指数合成方法,测度了中国金融风险,并进行演化特征分析。研究发现:中国金融风险表现出明显的“快积聚、慢消融”的非对称性统计特征;除房地产业金融风险以长周期性波动为主,其余各金融子市场均主要表现为中短周期性的波动,且所有金融子市场都呈出周期性波动加强之势。第4章综合运用TVP-FAVAR模型,LSTVAR模型和偏态分布估计等方法系统地从时变特征、非对称性以及门限效应等方面考察金融风险对金融周期的影响特征。分析得出:金融风险冲击对金融周期和经济周期影响存在显著的非线性特征,高水平和快速积聚的金融风险将在严重冲击金融体系的同时向实体经济溢出;金融风险和宏观经济预期增长水平呈高度负相关,与宏观经济下行风险呈高度正相关,且金融风险指数水平处于高位时,宏观经济极端风险显著上升;短期金融风险冲击主要使宏观经济增速短期缺口上升、无法达到预期增长水平,而长期金融风险将使宏观经济预期增速发生负向偏移。第5章借助溢出指数法和TVP-VAR模型,考察中国银行业、证券业、保险业和房地产业四个主要金融子市场间风险的溢出效应,以贝叶斯DCC-GARCH模型考察中国主要金融子市场尾部相关性,通过LASSO-VAR模型分析全球主要经济体金融风险溢出动态。研究发现各金融子市场中风险的首要来源是银行业,证券业短期异常波动和房地产业长期风险同样值得关注;在金融风险冲击事件发生时期,金融子市场间尾部风险水平激增,且金融子市场间尾部相关性呈震荡上升态势,其中股票市场、债券市场与房地产市场间的尾部相关程度最高;而在全球范围内,中国金融风险的对外溢出水平和接受溢出水平都相对偏低,影响金融风险外溢强度最主要的因素是经济体的规模,其次为地理区位因素以及经济合作。第6章构建包含金融风险冲击的DSGE模型,对金融风险传导机制进行理论分析,得出:中国金融风险冲击表现出明显的成本推动性特征,引发实体经济产出下降、通货膨胀上升,造成风险溢价增加、抬升金融杠杆和金融脆弱性;而金融供需摩擦是金融风险冲击影响作用的关键传导和放大机制,价格加成是金融风险成本推动性冲击影响效果的决定性机制;此外,经济主体的风险厌恶偏好、消费惯性等因素也决定了金融风险冲击影响效应的大小,但并不改变其冲击的性质。第7章采用TVP-SV-VAR模型考察中国财政政策、货币政策和宏观审慎政策对金融风险冲击的响应动态和调控效果,并基于前文构建的DSGE模型,进行反事实数值模拟分析,探索应对金融风险冲击的多目标政策占优组合模式。结果表明,我国货币政策、财政政策和宏观审慎政策在应对金融风险冲击时均有一定优势,也存在一定局限。结合理论分析得出,强化多种政策工具配合、扬长避短、互助互补的“增加财政支出+债务管理+混合型货币政策”是应对风险冲击、实现经济金融双重稳定的占优政策组合。实现我国金融风险的合理测度与动态评估,明确金融风险冲击对宏观经济和金融体系的影响效应,探索金融风险的传导机制以及政策应对既是当前经济学研究领域有待推进之所在、也是宏观政策实践过程中亟待解决之难题。为探索这些问题,本文综合运用多种动态计量方法,开展了一系列理论和实证研究,得出了诸多经验依据和政策启示。本文认为,从时频双重维度监测金融体系各层面运行态势,对重点风险领域实施差异化监管,明确金融体系内部联系,建立金融风险预警和防火墙机制,在风险冲击发生时迅速溯源和精准拆弹,实现对风险“早发现早处置”,并明确各类宏观政策的优势与局限,实现多种政策工具协调搭配,建立以经济金融双重稳定为目标的政策组合调控框架,对于实现经济与金融协调稳定发展至关重要。