资本结构,是企业的权益资本与债务资本的比例及债务资本中各种期限债务的不同比例关系,是企业相关利益者权利义务的集中反映,是企业财务管理和资本运营中的一个重要的内容,也是现代公司财务管理研究的最重要问题之一,。自Modigliani和Miller(1958)在《资本成本、公司财务和投资理论》一文中提出MM理论,资本结构理论引起了经济学界的广泛关注。尽管国内外许多学者对企业资本结构影响因素作了大量的理论和实证研究,也取得了很大成果,但因各国经济的特殊性、现实经济的复杂性、以及研究的方法和重点的差异,实证检验的结果与理论并不完全一致,甚至出现相反的结论。国内学者对中国上市公司资本结构影响因素的研究,在研究方法上,多数研究者采用简单横截面进行静态回归,而资本结构的本质是动态的,因此应该在一个动态框架内进行分析；其次,样本量普遍偏小,导致回归结果解释力度不足；没有控制不可观察的公司特征因素,如管理层的能力,动机和对待风险的态度等；缺乏对公司治理结构如何影响资本结构选择的理论和实证分析,如股权结构、董事会特征、CEO任期和公司控制权市场等；对各种负债结构的内在剖析很少,只在狭义的资本结构上做文章,缺乏对中国上市公司资本结构研究的深度。我国上市公司资本结构的一个突出特点是短期负债多而长期负债少。2007年,上市公司平均资产负债率为50.19%,而平均流动负债率达到42.40%,平均长期负债率只有7.79%。目前国内的大多数关于资本结构的研究是围绕股权融资,早期强调上市公司资本成本低驱动的股权融资偏好,近期开始探寻股权融资偏好的其他影响因素。而对于资本结构中负债的性质和期限、股权融资和债务融资的关系的研究则更少。本文在描述性分析上市公司资本结构特征的基础上,探寻股权融资与不同期限和来源的负债之间的“互补作用”或“替代作用”。股权融资和债务融资对公司发展具有不同的意义,且影响因素也各有不同,不仅仅是融资成本的问题。从文章分析结果看,二者之间是存在互补作用的,即权益资本的增加是会显著降低资产负债率。因此,认为我国上市公司“股权融资偏好”的股权融资成本低驱动的观点是存在一定片面性的。我国大多数行业的企业都处于初创阶段或规模化阶段,普遍缺少资金,而成长又是生存的必要条件,所以一旦有股权融资机会,企业抓住机会容得资金也是合理的,但从股权融资成本低或上市公司追求低负债率的角度考虑是有局限性的。一方面,企业通过股权融资获得资金后间接提高了自己的举债能力,为以后在有好的投资机会时能迅速通过债务融资做好准备；另一方面,高负债率的企业面临很大的财务风险,当自由现金流量不足时,企业把握好的股权融资机会也是其摆脱财务风险的一个无可厚非的行为。本文主要采用了实证研究方法,同时加以必要的解释和说明,从理论和实证角度研究我国上市公司股权融资与不同期限和来源的负债的影响效应以及资本结构的影响因素。本文共分五个部分：第一部分,导论。作为全文的起点,对本文的研究背景、研究意义、主要贡献和研究思路进行了阐述。第二部分,资本结构相关经典理论的回顾。重点介绍静态权衡理论、代理理论、信息不对称理论、公司控制权理论、市场时机理论等资本结构理论的主要观点,为分析中国上市公司资本结构影响因素提供理论依据。第三部分,资本结构影响因素实证研究文献回顾。对国内外资本结构影响因素实证研究文献进行回顾,评价现有文献存在的问题和不足之处,掌握国内外研究动态,并为相关变量的定义提供依据。第四部分,资本结构影响因素的实证研究,这是论文的重点章节。从理论分析入手,找到契机提出自己的研究假说。再对模型变量的选取加以分析,数据的选取以及描述性统计。以1999-2007年上市公司数据为样本,构建混合面板数据,做多元回归分析我国上市公司资本结构的影响因素。研究发现,上市公司的股权融资对企业债务既有替代效应,即股权融得资金用于偿还债务；也有互补效应,即上一期的股权融资增强了企业的负债能力,长远来看二者相辅相成。就控制变量看,企业规模和成长性都与财务杠杆呈正相关,而盈利能力与财务杠杆呈负相关,支持部分理论。第五部分,结论与启示,对本文的研究结果进行了总结,并指出了研究中存在的不足,并对今后的研究方向提出了一定得建议。本文较前沿的加入了股权融资的影响因素,发现股权融资对各种负债率的替代作用和互补作用,对国内现有文献做出了补充。目前国内的大多数关于资本结构的研究是围绕股权融资,早期强调上市公司资本成本低驱动的股权融资偏好,近期开始探寻股权融资偏好的其他影响因素。而对于资本结构中负债的性质和期限、股权融资和债务融资的关系的研究则更少。赵冬青、朱武祥(2006)首次提出了融资替代与互补假说。但由于原文研究方法的局限性,未能得到显著的结果。本文在自变量中加入了描述资本结构的因变量的滞后期,修正其模型,得到一个更有解释力的模型。强调各种自变量作用于对资本结构相对量的影响,而非对各公司固有(历史)资本结构的绝对影响。最终回归结果显著的说明股权融资对负债率的替代效应。由于我国资本市场起步晚,做实证研究的样本数量有限。早期研究资本结构影响因素的结果相互矛盾的一个重要原因是样本小,本文利用年数较长的样本,加入国内外文献认同的一些影响因素作为控制变量,间接验证在国际上认同的因素是否在我国的资本市场下适用。鉴于中国上市公司的资本结构存在融资结构不合理、融资行为不理性等诸多问题,研究资本结构进而优化资本结构,对于提高公司价值、保护投资者权益具有很强的现实意义