2008年我国为缓冲世界金融危机给国内造成的影响,出台了扩大内需、促进经济平稳较快增长的一系列扩张性政策,也常被人称之为“四万亿刺激计划”。随着政策的实施,国内经济开始快速增长,但高杠杆和债务风险也随之而来。在2008年-2016年间,我国企业部门杠杆率由95%迅速上升至158%,杠杆率攀升速度过快。为防范化解债务风险,避免金融危机,稳定国内经济环境,2015年末中央经济工作会议首次提出“去杠杆”的概念,将去杠杆列为我国供给侧结构性改革任务之一。其中国有企业负债率较高,是当前困扰国有企业深化改革的难题,因此国有企业是去杠杆重点对象。国有企业在去杠杆政策刚性要求下,急迫寻求去杠杆路径。而此时永续债这个兼具“股性”与“债性”于一身的权益工具开始走进大众视野。永续债在国内属新兴金融工具,发行符合相关会计政策的永续债,可以将其计入权益中,降低资产负债率。2020年国内永续债发行规模达16626亿元,其中国有企业发行规模占比超90%。本文案例探究对象中国中铁是一所大型建筑业国企,建筑业资金需求较大,在面对政策要求及自身运营资金需求,选择大量发行永续债的方式调节杠杆同时缓解现金流紧张的问题,截至2021年12月15日中国中铁及下属公司存量永续债715.3亿元,是目前国内建筑业永续债存量最大的国有企业。本文通过归纳和总结国内外专家和学者关于永续债研究的文献和成果,将结合国内时代政策背景,对去杠杆政策推行进行梳理,掌握国有企业现行去杠杆目标,清晰国有企业目前发展政策环境,对中国中铁案例进行探讨。本文案例分析部分首先掌握企业性质及经营负债状况,对其主营业务收入及负债状况进行了解,接着对其历年永续债发行状况进行统计分析,介绍现行永续债发行方案及相关设计条款,并分析其永续债发行动因。案例进一步对永续债融资效果进行深入分析,首先运用比较分析法,将普通股、普通债券和永续债融资成本、收益和财务杠杆进行比较分析,探讨不同融资方式下的差异,分析各融资方式的优劣所在。其次是运用财务指标评价中国中铁永续债融资前后的偿债能力、盈利能力、营运能力和现金流状况。最后再结合案例,探讨中国中铁大量发行永续债背后所蕴藏的各种风险。综合全文对于永续债的探讨及分析,提出相关建议。通过对中国中铁案例的分析与探讨,总结中国中铁发行永续债发行主要原因有三点,一是迎合国家政策对国有企业杠杆率的硬性要求,降低杠杆率;二是缓解资金压力,充裕现金流;三是扩充融资渠道,满足资金需求。中国中铁采用永续债融资将面临政策风险、偿债风险、信用风险和市场投资者风险,因此根据其现存不足,主要针对发行方、投资方和监管方提出不同的建议:首先发行方要关注政策发布,顺应时代发展;加强企业自身认知,合理配置发行规模;拓宽多元化融资渠道,提升企业抗风险能力。其次,国内要逐步完善永续债相关政策法条保障投资者相关权益,统筹兼顾各方因素,优化去杠杆政策,有序压减利用永续债进行杠杆操纵的空间。最后,永续债投资者应理性结合自身投资需求,审慎地选择永续债投资。