在国家对医药行业的空前重视下,我国医药行业快速发展,成为了国家的战略性支柱产业之一,同时我国医药市场也跻身为世界第二大医药市场。随着医药产业结构的不断深化、人口老龄化问题加剧以及人们对医保的重视程度日益提高,我国医药企业进入了高速发展期。医药企业的上市、重组以及并购行为频繁发生,而准确评估医药企业价值能为公司的上市、并购及重组提供重要的参考依据。现阶段我国医药企业具有前期投入高、经营风险大以及无形资产占比高的特点。首先不确定性将为医药企业带来潜在获利能力,而这种潜在的获利能力等同于企业所拥有的众多期权的组合,这部分价值无法用传统评估方法进行估算;其次医药企业具有大量无形资产,这些无形资产为企业提供未来发展的持续动力,是企业价值的重要组成部分。但由于医药企业的表外无形资产占比较大,这部分无形资产难以用传统评估方法准确计算;最后企业的决策是动态的,企业未来的柔性管理成为企业价值的组成部分,但传统评估方法忽略了这部分价值,从而会导致医药企业价值被低估。通过上述分析可以看出通过传统价值评估模型无法准确计算我国医药企业的价值,这可能会使得投资者忽略投资机会,从而导致医药上市企业筹资困难,甚至行业发展受限的后果。因此建立一个能准确评估医药企业价值的模型显得非常重要。本文通过分析尝试建立起能准确评估我国医药企业价值的模型,文章内容分为五部分。第一部分,通过对背景阐述指出选用合适方法评估我国医药企业价值的必要性,并梳理国内外学者对企业价值评估及实物期权法的相关研究。第二部分,本文基于对医药企业的特点以及价值构成的了解分别对成本法、市场法、收益法以及实物期权法评估医药企业价值的适用性展开了分析,最后选取用自由现金流折现模型评估企业经营价值,用实物期权法评估企业的期权价值。第三部分,在确定了模型构建思路后,本文分别论述了采用自由现金流折现模型评估企业经营价值时所需具体参数的含义及计算方法和采用实物期权评估模型计算企业具有的期权价值时所需基础参数的含义及计算方法。从而建立了一个医药企业价值评估的通用模型。第四部分,本文以云南白药公司为例,采用实物期权法评估企业价值。首先,本文详细论述了选用云南白药公司作为具体案例的原因,并对评估过程中所用到的基础参数进行了分析。其次本文采用自由现金流折现模型计算云南白药公司的经营价值,同时用实物期权法计算出企业的期权价值后得出云南白药公司的整体价值。最后本文分析了云南白药公司市值被低估的原因以及采用实物期权模型评估云南白药公司价值的合理性。第五部分,通过第二章的理论分析和第四章的案例分析后得出了采用实物期权法能准确计算出我国医药企业整体价值的结论。本文在梳理医药行业的特点和价值构成之后,对目前常用的企业价值评估方法展开适用性分析,最终建立了适合评估医药企业价值的通用模型,并以云南白药公司作为案例,验证了所建立的实物期权模型能够较为准确的评估医药企业的整体价值。同时本文也进一步补充了实物期权法的评估主体范围。