住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization, MBS)是资产证券化的一种主要表现形式,在20世纪60年代末起源于美国。MBS的创立,使原始的抵押贷款形式从投资者与标的物之间的直接物权关系,转化为新的债权关系,大大提高了住房抵押贷款的变现能力。但是它作为一种金融工具与其他金融工具一样,都是风险与收益的结合体,在给金融市场带来一系列好处的同时也有一系列风险随之而来。住房抵押贷款证券化是一个复杂的金融过程,这个过程的完成需要多方参与,每个参与方都可能都面临一定的风险,既有来自原始资产质量和证券化构架的风险,还有来自证券化构架以外的风险,宏观风险更是不容忽视。鉴于我国的金融市场、法制环境和社会环境与西方发达国家仍有较大的差距,在我国实施住房抵押贷款证券化的风险可能比西方发达国家更高。因此,在目前条件下,结合我国国情深入系统地研究住房抵押贷款证券化的风险及其控制问题,既具有重要的理论意义,又具有重要的现实意义。本文在客观分析住房抵押贷款证券化发展现状及其特性的基础上,提出我国现阶段要全面发展住房抵押货款证券化必须加强MBS运作过程的管理、加强MBS的风险管理和对MBS发展环境的完善。对运作过程中需要注意的几个关键环节:资产池的组建、SPV的选择、信用增级和证券的设计等进行重点分析,并提出合理化建议。同时结合我国金融市场发展的特点,对提前偿付风险、信用风险等进行正确的识别和分析,提出有针对性的防范和化解风险的手段,以求设计出完善的住房抵押贷款证券化风险管理方案。并且借鉴和改造度量一般金融风险的模型,运用Credit Metrics模型、期权调整利差模型(OAS)和提前偿付系数模型等三个模型对提前偿付风险、信用风险进行定量分析。从宏观层次上着重论述了如何完善我国MBS的发展环境,以进一步促进提高各类风险管理技术。