当前,我国制造业正处于转型升级的关键时期。在内外部不利因素的冲击下,制造业企业的利润率持续走低,一些中低端制造业企业面临较大的生存压力。与此同时,国内金融市场经过多年发展,金融产品和工具层出不穷,金融资产的收益率相对较高。在这样的背景下,一些制造业企业转而将大量资金投向金融市场用以购买各种类型的金融资产,以期获得高额收益。长此以往,制造业企业的金融化程度不断升高。另一方面,创新作为企业发展的核心驱动力也需要大量的研发资金投入。基于此,探究制造业企业金融化对技术创新的影响就成为一个值得研究的问题。本文以2013-2018年我国制造业上市公司数据为研究样本,采用固定效应模型实证分析了企业金融化对技术创新的影响,同时引入高管激励这一视角,考察高管薪酬激励和高管股权激励分别在二者关系中的调节作用,实证结果表明:(1)制造业企业持有金融资产对其技术创新有显著的负向影响,会对其研发创新产生“挤出”效应。(2)制造业企业持有短期金融资产对技术创新没有显著影响,而持有长期金融资产则会对其技术创新产生负面影响,表现出明显的“挤出”效应。(3)制造业企业对高管的薪酬激励措施会显著增强企业金融化对技术创新的抑制作用,而对高管的股权激励措施则会显著弱化企业金融化对技术创新的抑制作用。(4)相较于国企,非国有企业金融化对其创新的负面影响更加明显;国有企业和非国有企业持有短期金融资产对技术创新的影响均不显著;相较于国企,非国有企业持有长期金融资产对技术创新的负面影响更加显著;国有企业对高管的薪酬激励会显著增强企业金融化对技术创新的抑制作用,而非国有企业对高管的股权激励措施则会显著弱化企业金融化对技术创新的抑制作用。因此,制造业企业应正确认识资产金融化行为及其影响,不断完善公司治理体系,并根据自身情况制定合理的高管激励措施以提升其技术创新能力。同时,政府及监管部门也应加强对制造业企业的金融监管,一方面要积极引导商业银行等金融机构为企业创新提供金融支持,另一方面也要持续推进多层次资本市场建设,为制造业企业营造良好的创新生态环境。