并购为企业提供了产业整合与扩张的机会,随着全球经济发展步伐的加快和资本市场的逐渐崛起,并购已经成为企业发展壮大的一种重要途径。通过纵向并购,企业能够优化资源配置,控制市场风险,形成上下游产业链条,突破发展瓶颈与产业壁垒,形成强大的核心竞争力,在短时期内完成资本积累。同时,各个企业在快速扩张的过程中也带动了国家经济的高速增长,优化了国民经济产业结构。纵向并购扩大了企业经营边界,利用内部管理代替市场交易,从而能够节约交易成本,巩固企业的供销渠道,实现纵向一体化,提高企业绩效。由于并购交易的复杂性,仅仅研究绩效的变化并不能完全判断并购交易是否成功,资产管理效率也是企业运营的一大重要指标,可以衡量企业经营的盈利性和风险性。同时,本文利用投入产出表中反映各经济主体投入产出的经济系数来衡量部门间的纵向相关性,从而对纵向并购与收购公司的资产管理效率间的因果关系做出实证研究。本文以2004-2013年深沪两市A股制造业公司发生的并购交易事件为研究样本,构建了纵向一体化程度衡量指标,筛选出纵向并购交易数据。首先,运用t检验分析了纵向并购与收购公司的资产管理效率之间的关系,再运用多元线性回归模型研究了并购双方的纵向一体化程度、收购公司的资产专用性和市场化程度对资产管理协同效应的影响。本文结果表明,纵向并购能够降低收购公司的应收账款周转期、存货周转期、现金周转期和总资产周转期。其他条件不变时,并购双方的纵向一体化程度越高、收购公司的资产专用性程度越高和市场化程度越高,企业纵向并购交易带来的资产管理效率提升越明显。本文的研究结果为我国企业有效地进行纵向并购提供了理论和实证依据。