一直以来,由于市盈率的综合性、易操作性一直受到广大投资者的青睐,人们以市盈率的高低来衡量一个公司的投资价值,市盈率过高被认为是一种危险的信号。但这种将高市盈率与高风险对应的传统的投资思路并不能解读A股市场上的高市盈率现象(即市盈率畸高但是价格走势良好的股票),浅层次的解读只能解释一般现象,而市场上的“例外”情况则需要从另一角度解释。在研读国内外的研究文献的基础上,本文首先对我国股市的特点对市盈率的影响因素进行了再归类,从市盈率背后隐含的经济意义出发提出两个假设：①公司市盈率受投资者对公司增长率预期的影响；②投资者预测增长率趋同于模型隐含增长率。其次,以光伏硅产业、机械产业为例做对比的实证分析,讨论预期收益增长率、过去每股收益、即时每股收益、股利支付率对市盈率的影响。结果显示预期增长率对市盈率的影响最大,主导了股票的价值,说明相比于过去的业绩,投资者更看重公司未来的预期。最后,利用回收期模型研究市盈率与其中隐含的增长率的数量关系,从市盈率推导出其中暗含的预期增长率,并将其与投资者预期增长率做相关分析与走势比对,结果验证隐含增长率与投资者预期增长率的契合程度是显著的。