掏空是指控股股东利用其对上市公司的控制权转移公司利益的行为。虽然我国出台了一系列法规来抑制掏空行为,但由于掏空的隐蔽性和多样性,掏空行为依然存在。控股股东掏空上市公司的行为不仅会损害上市公司的价值,还会侵害中小股东的权益,打击他们参与资本市场的信心。关联交易是掏空行为中广泛存在的掏空途径,虽然一般情况下股权质押和交易是资本市场的正常功能,但两权分离程度的增加会加强控股股东的掏空动机。控股股东利用信息不对称等优势,在掏空动机下进行的大量质押和减持,将股票市场风险完全转移的同时获取大量现金并仍保持对上市公司的控制权,也是掏空上市公司的重要方式,并且这为后续掏空创造了条件。现有文献对掏空行为的研究以实证研究为主,针对具体案例进行分析的文献较少。因此,对掏空案例进行研究,通过分析掏空行为发生的原因、方式以及造成的后果,从而提出治理掏空行为的建议,促进维护资本市场的公平以及利益相关者的合法权益,具有积极的理论意义和现实意义。本文以YJCM控股股东肖先生的掏空行为作为案例研究对象,介绍了YJCM的基本状况、经营环境以及存在的问题,对控股股东肖先生以股份质押、减持股票、关联交易为主的掏空行为进行分析,其掏空动因有:上市公司一股独大的股权结构便利了控股股东的掏空、掏空成本相对于掏空所得而言极低、控股股东有一定的资金需求、转移股票市场风险以及选择在市场较好时进行掏空的择时动机。本文通过对掏空前后上市公司股价以及财务数据的变化进行分析研究掏空对上市公司价值和利益相关者的影响。基于针对案例公司的研究,本文提出以下建议:加强对借壳上市的监管、强化对停牌行为的管制、健全股权质押管理制度、规范上市公司关联交易行为以及引入机构投资者制衡控股股东。通过对YJCM案例的研究本文得出以下结论:上市公司控股股东的掏空行为极大地损害了上市公司的价值,使自身获得巨额收益的同时侵害了中小股东、质权人等其他利益相关者的权益。本文的创新之处在于,证明了民营传媒企业在中小板借壳上市后,控股股东会在股市对公司的预期较高时通过股权质押等方式对上市公司进行掏空;发现控股股东会利用停牌期间大量质押、减持股票等方式将股权快速变现,存在明显的择时行为。