2006年开始,我国大力推行股权分置改革,政策法规也在不断完善,资本市场的逐渐活跃为企业之间的兼并收购提供了理想的平台,公司之间的并购行为虽然提高了整个市场经济的效率,但也同时成为了某些公司敌意收购的借口,在面临敌意收购时,目标公司为了维护自身的利益,便会采取相应的反并购措施。万科股权之争的发生充分反映出敌意并购行为在资本市场上越发活跃,同时也为很多上市公司敲响了警钟。敌意并购的发生不仅会扰乱上市公司正常的经营秩序,同时也会对公司股东或管理层的控制权稳定产生潜在威胁,因此,公司在面临敌意收购时,认真分析并购方的意图和及时采取适当的反并购策略来维持公司控制权的稳定是上市公司在进行反并购时需要重点考虑的问题。本文采用案例研究法,先是介绍了京基集团的并购过程与康达尔集团的反并购过程,并利用财务指标法分析了康达尔集团近几年的财务状况,然后基于相关理论,结合康达尔的公司价值、股权结构、壳资源等众多因素,来研究康达尔反并购的动因,并分析了康达尔采取的反并购策略所发挥的效用。研究发现,康达尔反并购的动因包括价值被低估、维持管理层对企业的控制、京基的举牌资金存在风险和维护壳资源等四个方面;在反并购策略的采取上,康达尔的诉讼手段没有达到其预期的效果,反被京基集团占据了法律的优势,“焦土战术”没有涉及京基意图的核心,“白衣护卫”计划既可能与京基的投票权相关,也可能与原有股东利益相冲突;而康达尔事前的反并购意识薄弱和常年混乱的治理结构也最终导致其反并购失败。最后结合本案例,从目标公司、中小股东及监管层等三个方面对企业之间的并购与反并购行为提出可行性建议,对我国其他上市公司在面临同等情况时有一定的借鉴意义。