ESG是英文Eenvironmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的三个英文首字母的缩写,是一种非财务绩效的投资理念,ESG评级比较直观展示社会、环境、公司治理是否得到规范和关注,投资者通过ESG评级能够分析企业的绩效,了解到上市企业在履行社会责任上做出的贡献。ESG不仅符合“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念,更与“五位一体”的总体布局相匹配,而且为可持续发展和绿色发展提供了系统性、可量化的操作框架,逐渐开始被社会各界关注。然而,在我国的证券市场发展的进程中,我们可以发现如下情况:我国证券市场发展比较快速,市场规模也越来越大,但是由于信息环境的滞后建设和有关上市监管制度的丧失,这会使上市公司所面临的公司风险或下行风险就会变得很高,这主要来源于当上市公司ESG表现不好时,上市公司负面信息和新闻的曝光,投资者情绪的影响,引发公司下行风险,或者乃至公司退市的情况,不知情的投资者无疑成为了最大的受害者,加上投资者维权成本高,很少有投资者能够维护自身的合法权益。当前,学术界界涌现了许多关于公司风险的研究成果,但是针对于公司下行风险的研究还相对较少,其中,ESG参与影响公司风险成为大家的关注热点,ESG参与是否会对公司下行风险产生影响,这种影响是积极的还是消极的,以及在不同企业产权情况下、不同企业规模、企业所处的地狱不同差异的情况下,会对ESG参与对公司下行风险的影响有什么不同,以及这种影响是通过什么机制实现的,这是本文要研究的主要问题。本文以2010-2020年我国沪深A股的上市企业为研究样本,通过对于ESG评级的研究用ESG评级来衡量公司的ESG评级,研究了公司的ESG参与对于企业下行风险的影响,并且根据企业的不同特征进行了异质性分析,进一步本文从企业家冒险水平、企业自我信息披露水平、媒体评价来尝试分析其中的影响机制。最后,本文进行了稳健性检验,主要为了检验本文数据、模型、结论的可靠性,并且采用了部分内生性解决方法初步处理了内生性问题。首先,本文通过实证分析研究了公司ESG参与对下行风险的影响,并发现公司的ESG参与显著的降低了上市公司的下行风险。进一步的异质性研究中发现,规模更大的企业、国有性质的企业、东部地区的企业,市场状况更好的情况下,公司的ESG参与和公司下行风险呈现负相关关系,但是规模更大的企业、东部地区的企业对于对下行风险的抑制效应减弱。其后,本文研究了ESG参与对公司下行风险的影响机制。研究发现,上市公司的ESG参与能够减低企业家冒险水平,提高自我信息披露水平、以及正向媒体关注度的提升进而降低企业的下行风险。接着,本文对研究结论是否稳健进行了初步的检验,检验过程和结果如下;本文首先通过替换被解释变量来研究上市公司ESG参与对下行风险的影响,再者,通过替换解释变量来研究上市公司ESG参与对下行风险的影响。为缓解内生性问题,本文分别采用ESG评级行业均值工具变量进行回归、倾向之得分匹配、ESG评级提前两期或者三期等模型部分解决了内生性问题。以上检验表明,在考虑了多种情况后本文的研究结论依然是稳定的。最后,本文根据实证分析出的结果提出本文的研究结论并给出建议。本文通过研究上市公司ESG参与下行风险的影响,丰富了有关上市公司ESG参与与下行风险关系的研究,扩展了公司下行风险的研究范围。同时,本文分析了不同企业特征下的影响差异,还对上市公司ESG参与对下行风险关系的影响机制进行了分析,并从实际出发提出了启示和建议,对ESG参与的提高与公司下行风险的抑制具有现实和理论意义。