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作为一种组织形式,家族企业已经成为企业组织中不可或缺的力量。截至2015年12月31日,在沪深两市上市的家族企业有1440家,占全部上市公司的49.24%,足以看出家族企业在我国经济发展中的重要作用。控制家族的股权影响着企业的控制权、公司治理,现实中有些控制家族减少对上市公司的股权,有些控制家族增加对上市公司的股权,股权结构之所以发生变化,是控制家族权衡收益和成本的结果,因此有必要对控制家族调整股权的动机进行研究。公司价值是投资者进行决策的风向标,控制家族进行调整的时候必然要考虑公司价值。不同的家族企业面临的控制权风险也不同,那么,不同的控制权风险下,公司价值对控制家族股权调整的影响是否不同呢?本文回顾了股权结构影响因素、股权调整动机等相关文献,分析了我国家族企业股权动态调整的现状,以沪深两市377家家族上市公司2008-2015年的样本数据为研究对象,构建面板Logit模型,实证检验了公司价值对控制家族股权调整的影响,并得出以下结论:(1)家族企业的公司价值越高,控制家族越有倾向稀释股权,获取更高的溢价收益;公司价值越低,控制家族越有倾向增强股权,以较低的代价增强对企业的控制。(2)控制权风险降低了控制家族稀释股权的可能性,提高了控制家族增强股权的可能性。(3)不同的控制权风险下,影响家族企业进行股权调整的因素也不尽相同。低控制权风险下,公司价值和控制权风险同时影响家族企业稀释股权。高控制权风险下,控制权风险抑制了公司价值在股权调整中的作用,成为家族企业增强股权的关键因素。本文研究不仅丰富了股权结构相关内容,揭示了家族进行股权调整的动因,而且为家族企业优化股权提供了一定的借鉴,有利于投资者进行投资决策,更为监管部门制定规范实际控制人股权调整行为提供了依据。基于以上分析,本文建议家族企业应当培养控制权风险意识,厘清家族规划,合理进行股权调整。