现金是一个公司生存和发展的血液,不仅能够维持企业的正常生产经营,而且能帮助企业应对突发的状况和危机。自上世纪90年代起,公司开始大量持有现金,这一现象引起了学界的广泛关注。许多学者大多从代理冲突和信息不对称的角度解释了影响公司现金持有的因素,包括内部因素和外部因素。但是对公司经营行为的研究较少,而多元化战略又是目前多数企业会实施的经营行为,因此有必要研究多元化战略会怎样影响公司现金持有。同时,我国正出于“转轨制”经济这一特殊背景,在研究公司微观行为与战略决策时,也需要考虑宏观环境可能带来的影响。基于上述背景,首先本文通过回顾总结相关文献,发现目前的现金持有的研究还缺少对多元化战略、市场化进程这两个影响因素的关注,所以找到了本文的研究契机。其次,本文通过梳理相关理论结合文献提出了假设。然后,本文以A股制造业上市公司作为研究对象,收集了2012-2016年的数据为研究样本,通过实证检验了多元化战略对公司现金持有的影响,以及市场化进程对二者的调节效应并进行了稳健性检验,本文从产权性质差异、代理冲突差异两个角度进行了更深入的探讨,总结得出如下结论:(1)多元化战略与公司现金持有负相关,具体为:实施多元化战略的公司现金持有水平低于专业化经营的公司;公司的多元化程度越高,现金持有水平越低;(2)市场化进程弱化了多元化战略与公司现金持有的负向关系;(3)通过进一步对产权性质分析发现,在民营企业中市场化进程弱化多元化战略与公司现金持有之间的负向关系的作用更加明显;(4)在不同代理冲突程度下市场化进程的调节作用中也呈现出明显差异。根据前文的研究,本文从公司和政府层面提出如下建议:(1)制造业上市公司应完善现金持有的管理机制;(2)公司在实施多元化战略时更应注重内部治理问题;(3)政府应加快市场化进程,发展完善要素市场和法律体系,推进地区间均衡发展;(4)政府应进一步推动国有企业改革,同时改善民营企业“所有制歧视”的现象。本文的创新与贡献主要体现为:(1)现有文献缺少从公司经营行为层面对公司现金持有影响的研究,本文选择从多元化战略这一公司微观行为出发研究公司现金持有问题,能够补充该领域的研究;(2)鲜少文献提及市场化进程在多元化战略与公司现金持有二者的关系中所发挥的作用,大部分是将其作为外部环境因素的一部分单独进行研究的,本文将多元化战略与市场化进程纳入同一框架下综合考察对公司现金持有的作用机制,并分别从产权性质、代理冲突两个层面进行差异化分析,研究视角具有一定新颖性;(3)本文聚焦制造业上市公司进行研究,对制造业如何制定战略决策,优化公司的资源配置以谋求更好的发展和转型能够提供一些参考,具有现实意义。