在资本市场日益完善的今天,并购已成为企业扩张的首选方式,数以万计的企业通过并购实现跨越式发展。于此同时在新一轮的科技变革中,高新技术企业的并购也日益频繁。企业并购发生的主要动机之一就是并购产生的协同效应,同时协同效应也是决定并购交易价格的关键依据。如何准确、全面地评价协同效应的价值以及如何实现协同效应是并购能否成功的关键。企业并购后,通常会对被并购企业的项目、资金和人力资源等资产进行优化整合和再分配,同时企业之间的互相补充和相互支持、资本资产配置的优化以及人才的融聚所带来的效益提升,都将会促进企业经营的各个方面产生协同效应。因此,并购协同效应具有较大的不确定性,而高新技术企业协同效应的不确定性、灵活性和增长价值更大,使得其并购协同效应的估值相比传统企业预测难度更大,传统的现金流折现法无法充分体现其协同效应价值,所以,现金流折现法在评估协同效应方面有所不足。与传统的现金流折现法相比,实物期权法一方面能较好的对企业未来收益的不确定性加以考量,另一方面将投资成本的沉没性和项目执行的灵活性纳入评估模型中,可以更加准确地评估企业蕴含的协同效应价值,使评价结果更加准确,从而为企业的投资者做出更优的决策以及为企业的成功并购提供有力依据。本论文梳理了关于协同效应与实物期权的相关文献,结合协同效应及高科技企业的特点,指出协同效应价值具有较为典型的期权特性,尤其是高新技术企业并购过程中产生的协同效应,其期权特征更为明显。同时,论文分析了实物期权模型对并购协同效应价值评估的适用性,并以深圳金证科技股份有限公司并购北京联龙博通电子商务技术有限公司为案例,讨论了实物期权模型对于协同效应价值估值方面的实际操作和效果。研究发现,实物期权模型能够有效的度量协同效应价值,尤其适用于对高新技术企业并购协同效应价值的评估,模型评估结果对合理并购交易价格的确定有一定的借鉴意义。