我国地方政府债务随经济增长呈逐年递增趋势,特别是2008年后,为应对金融危机,政府出台了“四万亿计划”等措施刺激经济增长,地方政府债务增长尤为明显。地方政府债务有很大部分直接或间接地来源于银行资金,债务膨胀一方面挤占了银行的信贷资金,降低了民营上市公司的信贷可得性,致使其投资不足;另一方面,我国地方政府债务只能用于公益性资本支出,债务资金在基础设施建设及市政项目建设的投入,不仅为地区的经济发展积累了优质资产,也为民营上市公司创造了良好的投资环境。为探讨地方政府债务对民营上市公司投资效率的影响,本文首先从理论上系统地分析了地方政府债务对民营上市公司投资效率的影响渠道,然后介绍了我国地方政府债务现状与民营上市公司的投融资概况。最后本文选取A股民营上市公司为研究样本,将其2008-2018年财务数据与省级地方政府债务数据匹配,构建面板数据模型进行实证研究。研究结论表明:地方政府债务增加了民营上市公司的非效率投资,降低了其投资效率,其中非效率投资主要表现为加剧了投资不足的程度,对过度投资无显著影响;地方政府债务通过挤占银行信贷资源加剧了民营上市公司投资不足水平,降低了其投资效率,但地方政府债务通过改善投资环境提高民营上市公司投资效率这一影响渠道并不显著;地方政府债务对内部资金较缺乏的民营上市公司投资不足的影响更为显著,当民营上市公司内部资金充足时,地方政府债务可在一定程度上降低民营上市公司的非效率投资,提高其投资效率。本文认为,为更好地发挥地方政府债务的积极作用,应控制地方政府债务规模以提高民营上市公司信贷资金的可得性、优化地方政府债务结构以减少地方政府债务对银行资金的挤占、厘清地方财政与地方金融的关系以减轻对民营上市公司的信贷歧视、拓宽民营上市公司的融资渠道,以此提高民营上市公司的投资效率。