研究与开发(Research&Developmemt，简写R&D)是企业获得核心竞争力和经济效益、求得生存和发展的基础，是企业长期发展战略的重要组成部分，对于加快技术创新，增强企业活力，促进国民经济持续、快速、健康发展具有十分重大意义。R&D活动的推动和发展不仅仅需要足够的资金投入，而且还需要有恰当的项目评价和选择方法作为保障。传统的贴现现金流量法(DiscountedCashFlow，简写DCF)由于忽略项目未知信息中蕴含的机会给项目带来的进一步选择的灵活性，很多情况下倾向于低估风险投资项目的内在价值因而不适用于具有不确定性高、期限长、分阶段动态决策等特点的风险投资项目。因此，理论上就需要探索更有效的替代评估方法。本文就是在这样的背景下，借鉴国外的研究成果，引进实物期权方法，并且将其和贝叶斯统计方法相结合对企业R&D项目多阶段投资问题进行初步的探讨。 本文首先阐述了研究意义、基本思路及主要工作，并从国内外两个方面进行了文献回顾。接着介绍了有关期权和实物期权的基础知识，并将实物期权和金融期权进行比较，重点是对实物期权和净现值(NetPresentValue，简写NPV)在不确定性投资中的应用进行了比较，得出在不确定性较高的环境下实物期权方法更加适合，NPV方法由于其本身的不足在分析不确定性较高投资时显得力不从心。本文核心部分是在阐述贝叶斯相关理论基础上，将贝叶斯思想和实物期权思想相结合，构建了企业R&D项目投资决策的贝叶斯学习型实物期权分析框架，通过一个简单的例子来说明本文所用模型的基本思路，指出R&D项目价值是传统净现值方法计算的价值与项目所含期权价值之和，同时充分强调在整个决策过程中对新信息学习的重要性，将统计决策方法和实物期权方法相结合构建适合多阶段投资决策的应用模型。接着将构建的贝叶斯学习型实物期权模型应用到一个具体R&D投资决策实例中来说明决策过程，得出相应的结论，同时也强调由于考虑的角度和假设的条件不同，该模型在实际应用中会存在相应问题，这些问题值得深入的探讨。最后主要阐述了应用实物期权方法的相关建议。