对于股票市场,投资者往往会期待在可承受的风险程度下,获取最大的收益。如何更有效地预测市场走势规避风险、制定策略、取得正收益一直是投资者们关注的重点。通常最常用也是最有效的方法是通过对市场波动率的研究来预测市场波动性进而预计市场的异常变动提前预测收益。因此相关金融机构据此设计编制了波动率指数作为有效衡量波动率的工具对市场异常变动进行检测,同时也为投资者提供了可以有效对冲风险、进行投资套利的新的金融衍生产品。本文首先对迄今为止最被大众认可的波动率指数—芝加哥期权交易所(CBOE)编制的波动率指数VIX指数的由来、编制方法、应用进行细致的梳理分析,进而通过发掘出的VIX指数与S&P 500指数之间具有的两条明显的性质,即负相关性与非对称性,进而展开对相关策略的研究与分析。通过分析验证可以得出结论:VIX指数与S&P 500之间明显的特性—负相关性,几乎不存在套利的价值。而二者之间的另一个性质—非对称性,却可以作为很好的策略研究工具。实证分析验证得出结论,可以将VIX的相对极大值点作为S&P 500指数的预测信号进行策略研究,可以得知当前推天数m取为值30左右、未来间隔天数为10左右时,未来收益率预测值会相对较高较准确。因为这时既能筛出足够多的相对极大值点,也能较为明确地体现出收益率的走势。然而对于国内市场,期权产品和波动率指数推出相对较晚,发展尚未完善,情况比较特殊,使得作为研究标的的上证50指数与iVX指数之间在所选时间跨度内并没有表现出明显的负相关性与非对称性,之前适用于美国市场的策略研究方法对于国内市场并不适用。因此在研究中国市场时,本文将落脚点转向了另一个市场反向指标—方差风险溢价,这项指标是由隐含波动率与实际波动率做差得到,能够更准确提取投资者的非理性情绪变动信息,经实证检验,该指标适用于国内市场,可以作为量化策略研究的标的指数。