融资决策关系着企业的生存与发展，合理的融资结构可以提高企业资源配置效率，促进企业稳健经营。行为金融学放松了传统经济学的理性人假设，为融资决策的研究提供了一个新视角。　　本文主要研究当投资者情绪、管理者过度自信同时存在时，二者之间存在何种关系以及公司融资决策会发生何种变化。由于将投资者情绪与管理者过度自信共同纳入融资决策的研究框架中的相关研究较少，本文具有一定的理论意义；另外，我国资本市场中存在着大量非理性因素，探讨两大主体的非理性因素对融资决策的影响便于我们进一步了解融资决策影响机制，因此本文具有一定的现实意义。　　根据过去大量学者们对投资者情绪、管理者过度自信与融资决策的关系的研究：一方面，投资者的单方面非理性行为能够在很大程度上影响上市公司的融资决策。当投资者非理性高估股价时，理性的管理者会发行更多的股票，公司倾向于股权融资；反之，管理者可能会在市场低估股价时回购股票，这便是“择时理论”。另一方面，Heaton（2002）提出了单方面考虑管理者过度自信可以重新解释优序融资理论，因为过度自信管理者会高估企业未来收益、低估风险，从而会认为股权融资大于债券融资，因此在面临融资决策时，过度自信管理者会倾向于先债权融资后股权融资的方式。　　但是当投资者情绪与管理者过度自信同时存在时，过度自信管理者会通过股价感知到投资者高涨的情绪。根据心理学中的情绪感染理论、认知失调假设理论等原理，人们会通过捕捉他人的情绪感知他人而影响到自己，而当自身认知与外界存在不同时，人们就会寻找消除这种“不协调”的方法。因此，当过度自信管理者感知到投资者高昂的情绪时，可管理者会从投资者情绪中获得一种社会认可，将会更加坚信自己对公司风险收益的预期，即管理者自信程度将会加深。而当投资者情绪低落时，过度自信管理者也可能会受到其情绪的感染，导致过度自信程度降低。那么当投资者和管理者均为有限理性时，非理性管理者的行为是否会受到投资者情绪的影响，而非理性管理者是否会呈现一定模式的融资倾向呢？本文将投资者情绪、管理者过度自信纳入到同一体系下研究与上市公司融资决策的关系，乃是本文一大创新点　　在研究假设的基础上，本文选择企业融资结构作为被解释变量，投资者非理性情绪和管理者过度自信为解释变量，控制了公司层面和宏观经济层面的其他变量，构造了多元线性回归模型，利用2010年至2015年的面板数据，在对模型进行相关检验后，利用固定效应回归方法进行了实证分析。文中选取了资产负债率来代表企业的融资结构，关于投资者情绪的度量，本文选择了动量指标（MT）、年涨跌幅（Yupdown）、年振幅（Yswing）、年平均换手率（Yturnover）以及每股收益同比增长率（EPSR）作为变量指标，利用主成分分析法得出投资者情绪综合指标。而前人在对面板数据进行相关研究的过程中，大多都用单一指标直接替代投资者情绪，本文更全面准确地对投资者情绪进行了诠释，是一种方法上的创新，也是本文另一创新点。　　本文在实证回归过程中，对面板数据进行了多重共线性检验、异方差检验及序列相关性检验，发现模型中存在异方差及序列相关性问题。因此对模型进行了修正，以保证回归结果的可靠性。　　在模型一中，本文先对投资者情绪与资产负债率的关系进行了检验，发现其结果显著为负，符合本文预期，即投资者情绪高涨时，企业会更偏向于股权融资，因此资产负债率下降。之后模型二以管理者过度自信为被解释变量、投资者情绪为解释变量，加入控制变量后进行回归，发现回归系数显著为正。表明投资者情绪确实对管理者过度自信存在正向的促进作用。　　模型三以资产负债率为被解释变量，同时加入投资者情绪、管理者过度自信和控制变量后，发现投资者情绪的影响系数显著为负，而管理者过度自信的影响系数显著为正，进一步验证了投资者情绪高涨时，企业偏向于股权融资，而管理者过度自信时，企业偏向于债务融资。投资者情绪会通过过度自信的管理者对企业融资决策产生影响。　　模型四引入投资者情绪与管理者过度自信的交叉项，当对资产负债率进行回归时，管理者过度自信的影响系数略有下降，交叉项的影响系数显著为负。表明管理者过度自信受到了投资者情绪的影响，减弱了对债券发行的倾向，转而偏向股权融资。说明管理者过度自信与投资者情绪同时存在时，过度自信的管理者会做出符合“择时理论”的行为。同时，验证了我国的股权融资偏好的现状。　　在上面的论述过程中，我们得出，投资者情绪与管理者过度自信呈正相关关系，且投资者情绪会使过度自信管理者改变其融资选择方式，对于过度自信管理者影响就尚且如此，那么对于一般管理者的影响就可想而知。可以看出投资者非理性的力量之大，影响之深，投资者情绪必定对我国资本市场的健康发展、公司资产优化配置造成了威胁。因此无论是对于公司还是市场监管者，都要对投资者情绪给予一定的重视。而管理者自身也要时刻反省自身，时刻警觉自己可能会发生的非理性行为。　　鉴于以上分析，本文提出提高投资者素质、完善企业内部治理制度，优化市场环境三个方面的政策建议。其中，提高投资者素质主要包括加强对我国中小投资者的教育与引导、促进机构投资者的发展；完善企业内部治理制度包括建立完善的奖惩制度、建立完善的内部监督机制；对于优化资本市场环境，本文提出要加强市场监管、加快债券市场发展、完善信息披露制度及股市风险防范制度等，以促进我国资本市场稳健发展。