并购,资本运作的一种形式,极大的促进企业的增长和发展。经济学家斯蒂格勒曾经说过:“所有大企业都是借助某种程度或某种方式的并购来实现增长,单纯依靠企业内部扩张是很难实现长期增长的。”并购基金是一种专门用于企业并购的,参与主体是私募股权投资机构、其他并购方和标的企业,通过资产置换或者资本运营的方式取得并购标的的股票持有权利,以实现并购交易目的,同时并购参与各方获得投资收益的私募股权投资基金。并购基金首先产生于美国,其在美国的发展历史可以看作并购基金整个发展历程的缩影。从全世界的几次并购潮来看,并购基金几起几落,在第四波并购浪潮的冲击下,并购基金的规模和影响力都达到顶峰状态,是目前世界上最能发挥作用的金融投资模式之一。并购基金在我国萌芽于千禧年,发展于2003年,到了2011年,我国资本市场的第一支“上市公司+PE”型并购基金应运而生。特别是近年来,中国企业进一步发展壮大,甚至走出国门,其并购需求不断增加,但单纯由上市公司用自身现金进行并购则无法达到杠杆收购的目标。PE机构的加入,其强大的资金能力,专业化团队都为上市公司进行大体量收购提供了可能。我国进入新一轮并购重组的热潮,这将进一步推动并购基金在国内的发展,国内资本市场的热点课题一定将存在并购基金研究的一席之地。本文的研究基础是建立在国内外学者针对并购基金的研究上,特别是并购基金在企业并购中的运作模式和价值创造的研究。选取了太阳鸟公司并购亚光电子的经典案例,对并购基金在企业并购中的运作流程进行了详细阐述,分析计算了并购前后的短期和长期绩效,测算得出并购基金的价值创造。通过研究分析,该案例有许多经验值得其他公司借鉴,包括:借助并购基金的杠杆效应实现并购,灵活设置并购基金的股权结构,并购方案设计巧妙,避免借壳上市的监管等等。对今后公司并购的建议包括:一是,做好尽职调查,以减少由于信息不对称而产生的风险。二是并购后,利用经营管理、财务协同效应全面整合并购标的公司,特别关注并购公司的营运自由现金流和应收账款。三是并购方应更多地借鉴经济增加值指标,试行经济增加值评估体系。在评估企业绩效时,剔除非经常性损益的影响,测算并购企业的剩余收益,评估企业真正获利能力。