论文部分内容阅读
基于期权模型,在考虑借款人异质性的条件下,这篇文章考察了不同风险因子对住房抵押贷款违约行为的影响。通过对借款人违约行为以及市场中总体违约率进行定量分析,文章发现:(1)房价增长率升高将降低违约风险,从而降低市场违约率。(2)房价波动率升高将增大违约风险,增加市场违约率。(3)无风险利率升高增大次级借款人的违约风险,降低优质借款人的违约风险,使市场违约率呈现先增大后减小的非线性变化。文章发现了无风险利率会放大借款人异质性对市场违约率的影响,从而调和了现有文献中利率变化影响市场违约率的两种不同结论。本文通过比较不同首付款比例条件下经济中的违约率,发现提高首付款比例并未消除经济中的系统风险。通过比较不同违约成本分布下经济中的违约率,发现升高违约成本分布的均值,即降低经济中家庭债务收入比均值,可以有效降低经济中的违约率。本文对中国家庭追踪调查数据(CFPS)进行了实证分析,发现高房价与家庭部门的高杠杆率显著相关。本文认为需要重新审视限贷政策的合理性,找到更加有效的调控高房价的方法,以降低经济中系统性风险。