传统的资产组合理论只考虑到了金融风险,但在实际情况中,投资者面临的风险不仅包括持有金融资产所产生的风险,还包括持有背景资产所产生的风险。研究背景风险对居民股市参与程度的影响,对推动我国资本市场的发展有重大作用。本文通过文献研究梳理了背景风险领域近年来的发展脉络,概括总结了国内外学者的研究成果。通过在投资组合理论中加入背景资产,发现背景资产风险的增加会显著减小投资者配置于风险金融资产上的比例。实证研究部分,本文构建了新增开户率和新增投资额占比作为股市参与程度的代理变量,同时构造了各个背景风险因素的代理变量以及代表市场特征的控制变量。通过HP滤波方法,可以分离出这些变量的波动成分,以各个变量的波动衡量各个背景风险因素的风险大小,利用全国2013-2015年的季度数据和分省市2005-2014年的年度数据,分别构建了VAR模型和面板模型,论证了各个背景风险因素对居民新增开户率和新增投资额占比的影响方向和影响大小。实证结果表明,背景风险的增大会显著减小城镇居民新增开户率和新增投资额占比,对新增开户率的解释程度超过市场收益率,对新增投资额占比的解释程度也达到了市场收益率的三分之二。此外,东部省市城镇居民股市参与程度高,新增开户率和新增投资额占比受市场因素的影响更加明显;中部和西部地区城镇居民股市参与程度低,新增开户率和新增投资额占比受背景风险因素的影响更加明显。