【摘 要】
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有效市场假说是对金融市场效率进行阐述的基础理论,而20世纪90年代‘动量效应”的发现对这一假说构成了直接的挑战。对动量效应这一“市场异象”进行研究能够帮助我们深入理
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有效市场假说是对金融市场效率进行阐述的基础理论,而20世纪90年代‘动量效应”的发现对这一假说构成了直接的挑战。对动量效应这一“市场异象”进行研究能够帮助我们深入理解金融市场的规律,并为投资者的投资策略和监管者的政策制定提供参考。行业动量效应是动量效应的一种。本文以2000.1-2010.12这一区间内的月度收益率数据为基础,以SAS统计软件为辅助工具,对我国A股市场行业动量效应的存在性、行业动量效应与个股动量效应的区别、行业超额利润的主导性和行业超额利润的来源进行了研究。我们发现：1.中国A股市场在2000.1-2010.12内存在中长期上的、显著的行业动量效应。2.行业动量效应与个股动量效应存在时期上的互补性。3.行业因素在行业动量策略中确实占有主导地位,在策略实行的过程中不存在行业集中现象。4.行业超额利润可以部分被Fama&French三因素模型解释,模型解释力与持有期的长短有关。与同类研究相比,本文首次应用了月度数据。同时,我们使用FF三因素模型对行业超额利润进行了解释,并得到了显著的回归结果。
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