随着股份回购在我国上市公司的逐步使用,作为一种重要的资本退出机制和价值分配方式,日益受到公司管理层的青睐、市场投资者的追捧及政府监管机构的重视。本文以我国2005-2013年间进行公开市场股份回购的上市公司为样本,基于信息不对称理论和市场有效性假说,实证检验上市公司进行股份回购后公司股票价格和财务指标的变化,解析回购公告向投资者传递的信息,以全面揭示股份回购引发的经济后果——长短期市场效应、财务效应以及信号传递效应,并进行全面、系统地验证和分析。本文研究结果显示：我国上市公司股份回购的短期市场效应显著,且伴随有信息提前泄露的现象,其累计超常收益率大致为4.51%(窗口期为[-4,4]),但这种正向反应并不能得以延续,即不存在长期的正向超常收益；股份回购后三年内,企业呈现出经营业绩持平,但投资机会显著下降的特征；股份回购向投资者传递企业目前财务稳健,有能力向股东返还多余现金,且管理层不会过度投资的信息,分析结果验证了自由现金流量假说。此外,我们还对短期市场反应与财务业绩变化进行回归分析,发现具有高现金水平且缺乏投资机会的企业拥有更剧烈的市场反应,进一步验证了自由现金流假说的预测效果。本文创新点在于：第一,首次全面揭示了我国上市公司股份回购的经济后果,纵观国内现有文献,我国对股份回购的研究尚处于起步阶段,尚未有学者全面研究过上市公司进行股份回购的经济后果；第二,构建了股份回购长期市场效应和财务效应的评价体系。本文为相关利益者全面了解、预测和规范上市公司的股份回购行为提供了经验数据的支持,也为股份回购的监管和法律法规建设提供了理论参考。