系统性风险一直是国内外金融领域的研究热点。自2007年美国次贷危机后，各国研究者开始深入研究房地产行业对金融体系的系统性风险的影响。房地产是我国的支柱性产业，并且是一个资金密集且投资周期较长的行业，这种特征使得房地产行业有非常强烈的融资需求，使其与金融行业的关系非常密切。在目前整体经济放缓的状态下，房地产行业面临着巨大的去库存压力，房地产行业已经蕴含着风险。由于房地产与金融行业的紧密联系，一旦房地产行业发生巨大损失，为其各个环节提供资金支持的金融系统首当其冲。基于此背景，本文以房地产行业对金融体系的系统性风险为研究对象，量化评估房地产对金融体系的系统性风险溢出效应，以期为我国房地产行业的风险监管建言献策。　　本文旨在选取我国A股上市房地产、金融企业，实证分析房地产对金融体系的风险溢出效应，主要包括两方面的研究:(1)房地产对金融体系及其各金融子行业的风险溢出效应;(2)房地产系统性风险贡献的影响因素。具体来说，本文主要从以下部分展开:　　文献综述与理论分析部分。本部分首先从系统性风险的界定、生成与传递梳理了系统性风险的内涵。然后对系统性风险及溢出效应的测量方法进行了文献梳理。最后，在相关文献和理论的基础上，分析了房地产行业的风险在金融体系中的传导渠道以及金融子行业间风险传染的机制和现实基础。　　实证研究部分。文章采用Adrian&Brunnermeier(2010)提出的CoVaR方法，以我国A股上市的177家房地产与金融公司为样本，实证分析我国房地产行业对金融体系的系统性风险溢出效应。本方按照申万宏源行业分类（2014版），在2008年4月至2015年9月的样本期内，将177家样本公司分组为银行、证券、保险、多元金融和房地产板块，同时将银行、证券、保险和多元金融组成金融系统，采用分位数回归方法计算分析房地产对金融体系及其子行业的系统性风险溢出效应。由于直接基于CoVaR方法的系统性风险测量结果进行监管会产生顺周期性问题，借鉴已有文献，本文采用向前的ΔCoVaR方法进行改进。构建了包含杠杆率LEViT、规模logBEiT、股价净值比MTBiT、股票收益波动率ViT、风险价值VaR、公司β系数共6个房地产公司指标的特征指标体系，结合系统性风险溢出效应对特征指标分别滞后1个季度、半年、1年进行面板回归，研究房地产公司向前的系统性风险贡献影响因素。　　实证结论与建议部分。通过分位数回归分析发现，我国房地产行业对金融体系有着很强的系统性风险溢出效应。在各金融子板块中，房地产对银行的外溢效应最大，保险与多元金融其次，证券行业最低。同时，系统性风险溢出效应随时间变动的趋势显示，金融危机期间房地产对金融行业的系统性风险贡献程度明显高于其他时期。在系统性风险贡献影响因素方面，面板数据回归结果表明，除股价净值比MTBiT外，房地产公司的自身风险价值VaR、股票收益波动率ViT、规模logBEiT、公司β系数以及杠杆率LEiT均对系统性风险贡献有较为显著的正向影响。最后，文章通过比较房地产公司同期的ΔCoVaR均值与提前一个季度预测的ΔCoVaR均值证实了改进后的向前的ΔCoVaR方法确实可以预测房地产公司未来的系统性风险贡献，并能克服基于同期测量结果进行监管产生的顺周期问题，为宏观审慎监管提供依据。文章最后结合实证分析的结论，从房地产行业与金融体系两个角度出发，提出相关的政策建议，以防范房地产行业系统性风险的影响，避免房地产波动引发金融行业的系统性风险。