2015年证监会放宽公司债券发行的条件和限制后,非上市企业也能通过发行公司债券进行融资活动,筹集资金的途径进一步被拓宽。目前,我国公司债券市场中发行主体呈现出以非上市企业为主的态势,且对于我国大部分非上市企业来说,无论是从发行规模上还是数量上,公司债券都占据其债券融资的重要部分,因此对于公司债券融资成本影响因素的研究有着重大意义。本文在对非上市企业发行的公司债券融资成本进行观察后,发现融资成本存在明显的地区差异。对此,学者们在研究中最为关注的是投融资者间信息不对称对债券融资成本的影响,主要从融资者的信息生产能力角度做出解释,但基本都忽视了企业的区位背景因素,对于城市这一区域组织参与信息生产和交换的过程有所忽略,本文将城市品牌作为衡量企业所在区位各种因素的综合指标,研究它在融资活动中参与信息生产与传递,进行价值显示的过程,为公司债券融资成本差异的解释提供新的视角。在理论方面,本文引入信息的空间传递模型,阐明城市品牌参与信息传递的过程中,其信号强度既取决于城市品牌的生成系统——信源资源多寡对于城市品牌的构建能力,也离不开城市品牌的传播系统——多种传播介质向外输出信号的宣传能力,二者共同决定投资者获取城市品牌信号强度的大小;接着说明企业嵌入社会网络的性质决定其经济活动受到城市内各种因素的影响,这些因素被市场感知后形成了该城市的城市品牌,然后阐释城市品牌进行信息显示,降低公司债券融资成本的两条路径:(1)增加债券市场中公共信息的比重,帮助投资者在信息不对称的资本市场中获取关于企业的部分私人信息,从而识别当地企业的平均资产质量,进行价值判断;(2)为当地企业资产价值进行背书,为债券进行信用增级,向投资者提供了承诺和保证。在实证方面,本文选取2016年至2018年,57个城市内非上市企业所发行的公司债券相关数据,共906个样本,使用控制行业与时间固定效应的混合OLS估计模型,对于城市品牌影响非上市企业的公司债券融资成本的理论进行了实证检验,并得出结论:(1)城市品牌指数与非上市企业的公司债券融资成本成负相关关系;(2)城市品牌的信号生成能力能显著降低融资成本,其中城市的经济水平、基建水平和科教水平对融资成本影响显著;(3)城市品牌的信号传播能力也显著降低融资成本,其中网络传播和体验传播对融资成本影响显著;(4)城市品牌的信号生成能力在降低债券融资成本上有着比信号传播能力更为深刻的影响。