汇率市场化一直是我国金融改革的重要一部分,自2005年以来,我国进行了一系列的汇率机制改革,不断加快推进汇率的市场化过程。随着汇率市场化程度的加深,汇率的波动区间逐步放宽,人民币汇率的波动程度上升。汇率的波动性与跨境资金流动的相互联系更加紧密。跨境资金的流入是一把双刃剑,一方面可以为我国的经济建设提供资金支持和经验指导,另一方面又会对我国的汇率和资本市场造成冲击。研究汇率波动与跨境资金流动相互关系的动态特征,既有利于进一步稳妥、科学的推进汇率市场化进程,也有利于对我国的跨境资金流动进行更加有效和前瞻性的管理。本文通过建立GARCH(1,1)模型和TVP-SV-VAR模型展开实证研究,试图准确而清晰地描绘出人民币汇率波动和短期跨境资金流动之间的动态关联。模型研究表明,人民币汇率预期、波动率和短期跨境资金流入存在明显的时变关系,而且汇率的预期和波动率对短期跨境资金流动影响的关系参数随风险溢价和外部环境的变化而发生改变,伴随着人民币汇率市场化程度的加深,短期跨境资金的流动对人民币汇率的波动率有显著影响,而汇率波动和汇率预期对短期跨境资金流动的影响受外部环境影响较大。总体来说,汇率预期升值时,汇率波动的上升增加短期跨境资金流入,汇率预期贬值时,汇率波动上升减少短期跨境资金流入。针对实证研究结果,本文提出了一系列相关的政策建议:推行以宏观审慎政策与资本管制相结合的资本流动管理工具;完善跨境资金流动监控预警系统;建立健全的宏观审慎管理政策与资本管制措施相结合;加强对外汇市场的宏观调控。诸如审慎推进汇率市场化渐进式改革;加强对汇率预期的合理引导等措施。本文的创新之处主要在于采用非线性的TVP-SV-VAR模型并且有针对性的对汇率波动和短期跨境资金流动的相互作用展开研究。