Jensen (1986)的自由现金流假说认为股东应要求公司将自由现金流分配给股东，以降低经理人转移股东财富的能力，进而减少代理成本；从信息不对称角度出发的股利信号模型则认为管理者拥有公司未来收入前景的一些私有信息，他们通过股利政策向市场传递这些信息以便获取良好的市场声誉；以上两种理论中认为在股利政策中管理层的角色存在差异，前者认为管理层处于被动地位，而在后一理论则认为管理层是主动的影响股利政策的。由股利决策过程可知股利政策是管理层与股东博弈的结果，而基于管理防御理论研究股利政策正是结合了这两种理论，既承认现金股利能够减少公司代理成本，也认为通过股利政策管理层也能够达到维护自身职位追求私利的目的。本文借鉴前人的研究，讨论管理防御下中国上市公司股利分配问题。本文首先选择了在职消费、管理层薪酬、管理层持股比例、股票期权计划、董事会结构等替代变量在描述管理防御水平，然后通过标准化处理方法构建了管理防御指数，综合反映上市公司管理防御水平。文章选取的样本数据为2006~2010年间中国沪深两市A股主板上市公司，共选取1210组数据，均为股权分置改革后数据，丰富了相关领域的实证研究。本文结构如下：首先，介绍研究背景与意义，从公司代理问题出发，讨论了管理防御对股利分配政策的影响，进而指明本文逻辑框架以及研究内容与方法；第二部分为管理防御相关理论基础，首先介绍管理防御的概念内涵，接着重点讨论管理层防御行为的成因以及对公司财务决策的影响，同时界定了如何描述管理防御水平，指出构造管理防御指数的方法；第三部分为研究设计，包括提出研究假设、模型构建；第四部分是描述性统计、变量差异性分析，重点是根据两个基本假设实证分析管理防御对上市公司股利分配意愿以及分配水平的影响。最后本文得出以下主要结论：（1）管理防御提高了上市公司现金股利分配意愿；（2）管理防御提高了上市公司现金股利分配水平；（3）管理层隐性薪酬对上市公司现金股利政策的影响程度低于管理层显性薪酬；（4）管理防御的存在不仅能够影响上市公司现金股利政策，同时上市公司现金股利政策也可能成为一种管理防御手段。