股利政策和投资决策都是公司发展与进步的重要财务管理策略。从企业发展的角度上看,正确的投资决策能够影响公司外部融资,促进企业可持续发展,提升企业价值;从外部投资者的角度上看,投资者对企业投入资金就是为了获取股利回报,尤其是对于那些股利占收入绝大部分的投资者来说更是不可或缺。但是当管理者面对有限的内部资金时,为了给股东分配股利可能降低投资水平。根据MM理论,在完美的资本市场中股利政策不会对投资行为造成影响。然而我国资本市场的有效性还有待提高,由于管理层和外部投资者双方信息不对称,上市公司在寻求外部融资时遇到困难,而公司内部自由现金流有限,管理层便会做出为了保证对股东的预期股利而降低投资水平的决策。此外,基于代理成本理论,企业两权分离会使得管理层和所有者双方目标不一致,管理者为追求个人利益而忽视企业的总体目标,进而出现逆向选择和道德风险问题,导致公司在获取外部资金方面遇到更多困难,难以有充足的现金流进行投资。同时,随着我国经济的提升和当今的全球化发展方向,国际和国内学者都开始关注企业社会责任的履行对企业价值和财务绩效的影响。公司履行企业社会责任不仅可以树立良好的形象,向市场传递利好信息,减轻外部融资约束程度,而且能够帮助企业增加自由现金流,在保证股利的同时扩大投资,实现可持续发展。因此本文以股利政策与投资决策的关系为出发点,研究企业社会责任对二者关系的调节作用,希望能对企业的财务决策提供一定的参考价值。本文采用沪深A股上市公司的2010到2014年数据为样本,通过筛选和处理国泰安CSMAR数据库中的上市公司数据、润灵环球责任评级(RKS)中的上市公司社会责任数据,研究股利对投资的影响、企业社会责任对二者关系的调节作用以及产权性质和成长性的差异是否会对企业社会责任的调节作用产生不同的效果。研究结果表明,股利政策会对投资决策产生抑制作用。为了缓和股利与投资的负相关作用,加入企业社会责任,结果表明,企业履行社会责任能够缓解股利对投资的抑制作用,而且考虑到我国特殊的经济制度背景,这种调节作用在非国有企业中效果更好;另外,由于不同成长性的企业其融资和投资水平都有差异,履行社会责任的情况也不同,因此本文根据成长性对样本分组回归,结果表明企业社会责任缓解股利对投资的制约效果在高成长性企业中更显著。本文的研究内容为研究企业股利政策对投资的影响提供了崭新的视角,引导企业承担社会责任,促进经济和社会可持续发展。