自融资融券制度实施以来,融资融券制度对我国股票市场的影响就一直是我国学者研究的重点。融资融券交易作为一种不同于传统证券交易的创新交易机制,对证券市场的有效性、波动性和流动性均有着一定的影响。目前针对融资融券制度能增强股票市场的流动性的研究结论已趋于一致,而融资融券对股票市场波动性与有效性影响的研究结论还存在争议。因此,融资融券制度对我国证券市场的波动率与定价效率的影响分析依然是研究的热点问题。我国融资融券制度从2010年推出至今已有6年时间,融资融券业务发展迅速,融资融券标的股票从90只扩大到900只,转融通业务从无到有。但2014年至2015年股票市场暴涨暴跌的过山车行情,加大了对融资融券制度的质疑。2014年12月,证监会对45家证券公司的融资类业务进行了现场检查,其中,中信、海通、国泰安存在严重违规融资现象。为稳定市场,证监会采取了暂停其融资融券账户三个月的处理。那么,融资融券制度对我国证券市场产生怎样的影响?融资融券究竟会加大股市波动率、降低股市定价效率,还是会稳定市场、提高股市定价效率呢?鉴于此,本文以2014年至2015年的股票大波动行情为背景,研究融资融券制度对我国证券市场价格波动与定价效率的影响。本文选取2014年9月22日上交所和深交所发布的融资融券标的股票公告名单里的所有新增股票作为研究对象,分别以面板数据政策评估方法来研究融资融券对股票市场波动率的影响,以支持向量机模型(Support VectorMachine,)来研究融资融券对股票市场定价效率的影响。首先,从融资融券、股市波动率、股市定价效率以及融资融券分别与股市波动率和定价效率的关系这五方面对现有国内外研究文献进行分析,总结出现有研究的长处与不足,并提出研究问题与方法。其次,阐述了我国融资融券发展状况以及有关融资融券对股市波动率与定价效率的影响机制,进而提出研究假设。再次,以2014年9月22日新增的融资融券标的股票为样本,采用面板数据政策评估模型与SVM算法,关于融资融券交易对股市波动率与定价效率的影响分别进行实证分析。最后,对本文的研究结论进行总结,并分析原因提出建议。通过融资融券交易对股票市场波动率与定价效率的影响的实证研究,本文得出如下主要结论:(1)融资融券对降低个股波动率的影响不一致。说明除了融资融券外,还存在其他影响股票波动率的因素,比如市场整体行情。(2)融资融券对不同类型股票波动率的影响存在差异,但这种差异并无规律可循。因此不能单从某种股票来判断融资融券的效用。(3)剔除股指期货交易对股票波动率的影响后,融资交易与融券交易仍然可以降低股票波动率。因此发展融资融券交易有利于稳定股票市场。(4)SM适用于拟合定价效率方程。表明除传统的线性方法外,机器学习语言也适用于拟合定价效率方程。(5)股票在加入融资融券标的后,其定价效率提高了。这表明融资融券交易整体上可以提高股票的定价效率。(6)融资交易与融券交易在某种程度上均可提高股票的定价效率。因此我国应扩大融券交易规模,使融资交易与融券交易达到平衡状态,共同促进股票市场的健康发展。对现有研究方法的改进是本文的创新之处,体现在如下两方面:(1)在面板数据政策评估模型的应用上,对于控制组的选取,采取逐步回归的方法来代替最高拟合优度的方法,不仅解决了计算上的麻烦还避免了因追求高拟合优度而容易出现的过度拟合。(2)采用SVM构建了一种新的定价效率模型,有效避开了建立显式方程来确定系数的困难。