2005年我国汇率体制改革至今,人民币经历了八年的升值过程。基于累积的升值幅度、经济规模的持续扩张以及外贸出口面临的压力,学者和政策制定者需要思考的问题有,什么样的升值进程更符合中国的实际,伴随升值进程产生的金融经济现象中哪些是需要重视和规避的。论文以本币升值过程中的利率水平起伏为观察现象,希望在不同升值周期尺度下获得利率水平变动的分析与规律性认识。为汲取发达国家升值过程中的经验,论文选择美国、德国、日本的主要货币升值阶段进行对照分析,讨论本币升值与利率水平变动之间的长期和短期规律,以深化对我国当前利率与汇率环境的理解。在分析手段上,论文主要依托B-N趋势周期分解法,把四国汇率和利率水平的波动表现分解成确定性趋势成分、周期性成分和随机性成分三个组成部分,并对三个部分分别进行对比分析,以获得波动过程的细致特征。论文研究获得的结论有以下方面。从长期来看,经济持续扩张过程中四个案例国家都面临显著的升值压力,经济发展水平的显著提升要求昂贵的本币价值与之相对应。其次,经历本币长期升值过程后,利率大多有下降的表现。第三,在各国升值进程中,短期的汇率波动定会伴随着利率的波动出现,尤其体现在各国趋势周期分解后的周期性成分因素上。对各国汇率利率波动的同步性分析发现,汇率升值利率下降,汇率贬值利率上升是较为普遍的规律。与此同时,四国汇率利率波动的同步程度却存在一定差异。以同步系数考察汇率利率周期性成分的结果表明,德国的同步性表现最显著,美国次之,日本的同步性表现最弱。第四,在各国主要的汇率升值期,汇率及利率的波动受到不同的经济背景与随机事件冲击的影响。对随机性趋势的分析表明,不同的金融政策与经济背景促成了四国形成各有特色的升值路径。德国利率随机波动与汇率随机波动差异最大,说明德国货币政策在制定过程中并未过多考虑对汇率的影响,而是坚持保持国内经济的稳定。对于中国而言,德国的经验或许值得加以参考,在货币政策的制定上以国内经济发展为重,力争在经济增长稳定与环境平稳的前提下完成主要的升值过程。