【摘 要】
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上证50ETF期权作为中国金融市场中的首个ETF期权品种,其问世给中国投资者们带来了新的风险管理、价值发掘和套利投机的金融工具,进一步丰富了中国期权市场的产品结构,提高了金融市场整体抗风险的能力,增强金融体系的稳定性并完善了期权市场机制。但由于中国金融衍生品市场发展起步较晚,而上证50ETF又是国内的第一个ETF期权品种,其相关理论研究成果处在起步阶段,关于其市场定价有效性的理论研究也较为欠缺。一
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上证50ETF期权作为中国金融市场中的首个ETF期权品种,其问世给中国投资者们带来了新的风险管理、价值发掘和套利投机的金融工具,进一步丰富了中国期权市场的产品结构,提高了金融市场整体抗风险的能力,增强金融体系的稳定性并完善了期权市场机制。但由于中国金融衍生品市场发展起步较晚,而上证50ETF又是国内的第一个ETF期权品种,其相关理论研究成果处在起步阶段,关于其市场定价有效性的理论研究也较为欠缺。一个高效的期权市场是保证最大程度地实现期权的价格发现和稳定资本市场功能的重要前提。因此,判断上证50ETF期权市场的有效性成为我国金融衍生品市场发展的一个必须面对的实际问题。本文首先对国内外期权市场定价有效性问题研究文献进行综合评述,融合、借鉴各种研究方法逐渐探索出自己的研究方法,以上证50ETF期权产品为例,对其合约起始日在2021年1月31日至2021年12月31日之间的真实交易数据进行实证分析,根据PCP平价套利原理计算出期权合约定价偏差,借助计量经济学分析软件Eviews对其进行统计学检验,验证上证50ETF期权市场是否存在套利空间,验证期权市场定价有效性。实证结果表明:在考虑交易成本的情况下,上证50ETF期权市场在2021年度虽然存在少量的套利空间,但这些套利空间占比极小且在短时间内即被套利者、做市商等利用并且填平,不存在长时间、明显的系统性偏差,整体上期权市场是有效的。
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