股利分配政策是企业财务决策的重要组成部分,合理的股利政策能惠及广大投资者,对企业的长远发展有所裨益。它不仅体现了一家公司的现金流是否充裕,而且也是公司将其经营情况传达给资本市场的一个信号。因此,现金股利政策受到许多投资者的欢迎,也是学者们研究的热点话题之一。此外,为了提高上市公司派发现金股利的数量和金额,证监会近年来颁发了一系列政策鼓励公司进行现金分红,此举切实维护了广大投资者的权益。但是,这种“好意”也产生了一定的“副作用”,某些公司的股东为了获得最大的利益,采取了高分红的政策,这些政策与公司的长期发展背道而驰。大股东在决策过程中拥有绝对的话语权,很有可能会为了自己的利益进行高派现,不顾及公司的长远目标。因此,制定合理的股利分配政策对于公司的利益相关者来说是非常有意义的。由于行业特性的差异,不同行业的派现水平也有所差别。在当前的社会背景中,人口老龄化进程的加快使得中国居民对健康的重视程度日益增强。随着习近平总书记在十九大报告中“健康中国”战略的提出,医药制造业势必在我国的经济增长中发挥着越来越重要的角色。而云南白药作为医药制造业的老牌上市公司,发展至今已有120年历史。从2010年开始,公司开始了积极的战略转变,“新白药、大健康”的行业发展策略应运而生,云南白药逐步成为我国大健康产业的领跑企业之一。2016年,公司以增资扩股的方式成功实施了混合所有制改革,开创性的混改模式大获成功。此次混改使其净利润的增长率大幅提高,因此公司的分红水平也在不断增加。本文采用理论和案例相结合的研究方法,针对云南白药集团股份有限公司的高派现行为进行具体分析。首先,本文整理归纳了国内外有关学者对股利政策的理论基础、影响因素及其经济后果等问题的研究;然后结合文献对高派现的含义进行了界定,从内部和外部两方面概括了现金股利政策的影响因素,并对现金股利的若干知名理论进行了阐释;接着概括了我国资本市场和医药制造业上市公司历年来的股利分配状况,以此对股利政策有一个宏观了解。同时结合云南白药高派现的案例,从基本情况、历年的股利政策等方面进行了具体解读。再次,本文从内部因素和外部因素两方面对高派现行为的影响因素进行了详细的分析,内部因素包括财务状况和企业生命周期;外部因素包括国企混改和监管政策。其中,财务状况选取同行业规模相似的片仔癀和同仁堂两家公司进行对比,以此反映云南白药股利政策的特点。最后,从研发投入、市场反应、公司价值三个角度分析了云南白药过度高派现带来的经济后果,并以此为鉴提出了相应的建议。