自从1961年Miller和Modigliani提出“股利无关论”以来,国外学术界从不同角度来对公司的股利政策进行解释,对MM理论提出挑战。经过40多年的发展演进,股利政策理论已经从不同的角度得到了拓展,然而迄今为止,对股利政策的研究尚无定论。2000年以来,中国证监会将上市公司发放现金股利作为其再融资的必要条件,以期规范市场和保护投资者的利益。但是,我国上市公司发放现金股利是出于减少冗余现金的需要,还是与大股东“圈钱”的企图有关?其他大股东在持股比例上处于相对劣势地位,他们在发放现金股利方面的倾向如何呢?本文选取了15个对现金股利政策有影响的变量,采用了主成分分析——Backward回归。在对影响我国现金股利政策的若干因素进行分析的基础上,试图从第一大股东及其他几大股东对股利政策的影响作用方面研究我国上市公司股利政策的特点。研究结果表明,股权集中度越大,即第一大股东持股的比例越高,上市公司越有分派现金股利的动机,而是否存在其他大股东(Block Dummy)以及其他大股东对控股股东的监督作用(Contestbility)这两个因素组成的制衡因子与现金股利的发放呈负相关,且在5%的水平上显著,从而证实在现金股利发放方面,其他大股东扮演的是监督的角色。单从制衡因子各组成部分来看,其与现金股利发放也呈负相关关系。以第一大股东的性质将样本划分为国有和非国有进行因子分析——逐步回归时,得到的结果相同。