证券投资有两种主要的策略：主动型与被动型。从理论上看，传统的主动型投资策略是完全合理的，但是历史记录告诉我们，实际的投资绩效并不如意。大多数运用这种策略进行管理的基金，其收益率不论从短期还是长期来看，都低于指数的收益率。　　 笔者认为大多数传统型投资经理的行为不具有一贯性；大多数的投资者，以及任何其他使用传统直观式预测方法的人，都无法克服人性的弱点，他们对信息的运用不具有可靠性。在判断一种策略是否有效时，要长期的角度看问题。要想获得良好的收益，需要一贯、耐心、严格地遵循某一种投资策略，甚至当这一策略的业绩劣于其他方法是也必须如此。　　 笔者对1997年12月31日到2007年12月31日十年间上海证券交易所和深圳证券交易所所有上市的A股股票进行了研究，对中国证券市场的长期投资策略进行了实证检验，运用统计分析与数理分析的方法，研究了六种投资策略，包括：市盈率最低的投资组合、市盈率最高的投资组合、市净率最低的投资组合、市净率最高的投资组合、市销率最低的投资组合、市销率最高的投资组合。对每种投资策略均研究其长线收益，以及投资风险和经风险调整后的收益——夏普风险调整指数，并与等额资金投资于A股指数的结果进行了比较分析。　　 结果发现，证券市场一直以来都给予某些策略以高额的回报，同时也给予了另一些策略以惩罚。按照夏普风险调整指数来衡量，表现最好的三种策略依次是低市盈率组合、低市销率组合、低市净率组合，它们的表现都超越了A股指数，而表现最差的三种策略：高市盈率、高市净率、高市销率组合中，组合中的股票价格都被投资者炒至了无法维持的高位，这些股票都有着天文数字般的市盈率、市净率和市销率。　　 最后，笔者根据本文的实证结果给出了自己的投资建议。