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股利信号假设预测公司股利变动包含了公司未来收益的信息,本文考察中国上市公司2000-2002 三年的经营业绩发现,增加股利和首次发放股利的公司在公告前两年收益增加,在公告后两年收益减小;而减小和停发股利的公司情况正好相反.实证结果不支持股利信号假设.进一步检验股利公告市场反应发现,短期内市场对股利增加公告有正面反应,对股利减小有负面反应;而长期市场对股利公告的反应与短期相反.