【摘 要】
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企业并购重组行为能否缓解其自身的融资约束？并且这种影响是否会随着金融危机的到来而发生变化？以往关于融资约束的研究大多集中于融资约束的度量，及其对于企业绩效表现的作用，而没有对企业行为对融资约束的传导机制进行深入探讨。本文使用中国上市公司的财务数据和并购重组数据库，以投资现金流敏感度、SA指数来度量融资约束，分析了并购对于融资约束的影响，经验结果表明，上市公司的收购行为可以缓解企业的融资约束，同时这
【机 构】
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经济学院金融研究院浙江大学,浙江310058
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企业并购重组行为能否缓解其自身的融资约束？并且这种影响是否会随着金融危机的到来而发生变化？以往关于融资约束的研究大多集中于融资约束的度量，及其对于企业绩效表现的作用，而没有对企业行为对融资约束的传导机制进行深入探讨。本文使用中国上市公司的财务数据和并购重组数据库，以投资现金流敏感度、SA指数来度量融资约束，分析了并购对于融资约束的影响，经验结果表明，上市公司的收购行为可以缓解企业的融资约束，同时这一机制在后金融危机时期作用更为明显。而且结合中国的实际情况，对于不同的收购方式，不同股权属性的企业，其作用也会有不同。但总体而言，随着金融工具和互联网金融的兴起，企业可以利用多种金融工具进行并购重组缓解融资约束也不失为一个好的策略。
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