证券市场开放对市场稳定性的影响——基于新兴市场的经验分析

来源 :第五届中国金融学年会 | 被引量 : 0次 | 上传用户:wudouyuan
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本文以8个新兴市场国家(地区)为样本,将其按开放程度由强到弱的顺序划分为完全开放、阶段性开放以及部分开放三类,同时运用ICSS的方法查找出了各国(地区)证券市场收益率波动性的结构性转换即方差漂移突变点,并通过检验收益率波动性出现转换时点所发生的政治、社会和经济事件,考察了国内外事件对市场收益波动性的影响程度,从而对收益率波动性是否随着开放程度的提高而加大这一问题进行了初步探讨。在此基础上,进一步将由ICSS方法查找所得的方差漂移突变点以虚拟变量的形式引入GARCH模型,以利用该模型对各证券市场收益率波动性的显著性与持续性进行研究,同时将所得结果与不含方差漂移突变虚拟变量的情形作对比,发现由国内外事件所导致的波动性结构性转换能够部分得解释收益率序列存在的时变波动性,而引入方差漂移突变后的实证分析结果也显示证券市场收益的波动性并未随着市场开放程度的提高而加大。
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