经济企稳,通胀无忧.一季度中国经济迎来了久违的春天,目前来看4月高频数据也并未出现下滑迹象.但不难看出,这背后的主要推动因素并非经济的内生动力,而是政府的主导.也因此,政策刺激的"药"一时半会还停不了.二季度也许正是财政政策进一步发力的有效时机,这将有效托起二季度和三季度的中国经济.财政为主，货币配合。私人部门不加杠杆，政府部门必加杠杆；货币政策空间收窄，财政政策奋力前行。这是一个非常清晰的宏调逻辑。汇率改革，曲折前行。近期人民币汇率的运行环境发生了不小的变化：美元指数进一步上行的动能减弱，央行对汇率预期管理能力的增强，以及中国经济硬着陆担忧的消退。总体来讲这些因素为人民币汇率提供了更加有力的支撑。央行正在利用美元指数震荡，而人民币贬值预期弱化的时机，推进增加人民币汇率弹性的尝试。逻辑变异下的大类资产配置。“衰退式宽松”的逻辑明显走弱，今年股债市场将平添更多波动。对股票来说，若要形成扎实的牛市，需要增量资金的“源头活水”；对债券来说，在财政政策发力，央行维稳短端的情形下，短期内中长端利率下行空间不大。